上汽集团(600104)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海汽车集团股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务为汽车制造业，主要产品包括整车业务和零部件业务两项，其中整车业务占比60.75%，零部件业务占比30.38%。
2025年三季度，公司实现营收4,689.90亿元，同比小幅增长8.95%。扣非净利润71.22亿元，同比大幅增长5.79倍。上汽集团2025年第三季度净利润119.99亿元，业绩同比大幅增长42.29%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加8.95%，净利润同比大幅增加42.29%
2025年三季度，上汽集团营业总收入为4,689.90亿元，去年同期为4,304.82亿元，同比小幅增长8.95%，净利润为119.99亿元，去年同期为84.33亿元，同比大幅增长42.29%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为74.59亿元，去年同期为102.70亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失29.50亿元，去年同期损失1.99亿元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为72.38亿元，去年同期为18.50亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为20.14亿元，去年同期为-33.01亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,689.90亿元 | 4,304.82亿元 | 8.95% |
| 营业成本 | 4,217.40亿元 | 3,822.70亿元 | 10.33% |
| 销售费用 | 141.10亿元 | 182.55亿元 | -22.71% |
| 管理费用 | 149.00亿元 | 148.83亿元 | 0.11% |
| 财务费用 | -11.42亿元 | 17.83亿元 | -164.07% |
| 研发费用 | 126.14亿元 | 115.28亿元 | 9.42% |
| 所得税费用 | 43.06亿元 | 25.62亿元 | 68.05% |
2025年三季度主营业务利润为20.14亿元，去年同期为-33.01亿元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为10.08%，同比小幅下降了1.12%，不过营业总收入本期为4,689.90亿元，同比小幅增长8.95%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比基本持平
上汽集团2025年三季度非主营业务利润为142.92亿元，去年同期为142.97亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 20.14亿元 | 16.78% | -33.01亿元 | 161.00% |
| 投资收益 | 74.59亿元 | 62.16% | 102.70亿元 | -27.37% |
| 公允价值变动收益 | 72.38亿元 | 60.32% | 18.50亿元 | 291.34% |
| 资产减值损失 | -29.50亿元 | -24.59% | -1.99亿元 | -1383.01% |
| 其他收益 | 26.59亿元 | 22.16% | 30.74亿元 | -13.51% |
| 其他 | -7,704.50万元 | -0.64% | -1.16亿元 | 33.74% |
| 净利润 | 119.99亿元 | 100.00% | 84.33亿元 | 42.29% |
行业分析
1、行业发展趋势
上汽集团属于汽车制造业，核心业务为整车研发、生产与销售。 汽车行业近三年呈现结构性分化，新能源车渗透率快速提升至35%（2025年Q1），传统燃油车市场持续收缩。智能化、电动化推动产业链升级，预计2025年全球新能源车市场规模超1.2万亿美元。中国车企加速出海，出口量占全球份额突破18%（2025年）。
2、市场地位及占有率
上汽集团2025年国内乘用车市场占有率约7.8%，位列行业第三，其中新能源车销量占比提升至32%。合资品牌市场份额受自主品牌挤压，但商用车领域仍保持领先地位。
3、主要竞争对手
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