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厦门钨业(600549)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
厦门钨业股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是钨钼等有色金属，一块是电池材料，主要产品包括钨钼等有色金属产品和电池材料产品两项，其中钨钼等有色金属产品占比48.54%，电池材料产品占比37.51%。
2025年一季度，公司实现营收83.76亿元，同比基本持平。扣非净利润3.67亿元，同比增长22.08%。厦门钨业2025年第一季度净利润5.86亿元，业绩同比下降18.44%。
PART 1
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降18.44%
本期净利润为5.86亿元，去年同期7.19亿元，同比下降18.44%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为6.63亿元，去年同期为5.94亿元，同比小幅增长；
但是（1）投资收益本期为2,543.68万元，去年同期为1.70亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为4,418.77万元，去年同期为7,629.70万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长11.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 83.76亿元 | 82.70亿元 | 1.29% |
| 营业成本 | 69.97亿元 | 68.90亿元 | 1.56% |
| 销售费用 | 8,872.14万元 | 7,427.86万元 | 19.44% |
| 管理费用 | 2.17亿元 | 2.13亿元 | 1.92% |
| 财务费用 | 5,395.21万元 | 9,213.62万元 | -41.44% |
| 研发费用 | 3.06亿元 | 3.58亿元 | -14.72% |
| 所得税费用 | 1.11亿元 | 9,167.98万元 | 20.78% |
2025年一季度主营业务利润为6.63亿元，去年同期为5.94亿元，同比小幅增长11.71%。
虽然毛利率本期为16.47%，同比有所下降了0.22%，不过（1）营业总收入本期为83.76亿元，同比有所增长1.29%；（2）研发费用本期为3.06亿元，同比小幅下降14.72%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
厦门钨业属于钨钼及稀土材料行业，涵盖钨矿采选、冶炼加工、硬质合金、新能源材料等全产业链布局。 近三年全球钨钼及稀土材料行业呈现结构性增长，新能源、电子消费、高端制造需求驱动市场规模扩张。2024年光伏钨丝、稀土永磁材料需求增速超100%，锂电池正极材料全球市场份额突破40%，预计2025年行业规模将超5000亿元，技术壁垒高的一体化企业主导高端市场。
2、市场地位及占有率
厦门钨业是全球钨行业龙头企业，钨制品占全球原钨供应量的25%，光伏钨丝市占率超60%，稀土永磁材料国内市场份额约15%，锂电池正质材料国内市占率稳居前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 厦门钨业（600549） | 全球最大钨制品供应商，覆盖钨钼、稀土、新能源材料全产业链 | 2024年钨钼业务利润14.27亿元，光伏钨丝销量同比增119% |
| 中钨高新（000657） | 专注于硬质合金及工具制造，国内硬质合金龙头 | 硬质合金国内市占率35%，2024年切削工具出货量突破1.2亿件 |
| 章源钨业（002378） | 钨矿采选及APT冶炼企业，江西省重点钨企 | 2024年APT产能达1.5万吨，占国内市场份额18% |
| 翔鹭钨业（002842） | 钨粉末及硬质合金生产商，华南地区核心供应商 | 碳化钨粉产能8000吨，2024年出口量占营收42% |
| 北方稀土（600111） | 中国最大稀土生产商，掌控白云鄂博矿资源 | 稀土冶炼分离指标占全国总量50%，2024年磁性材料营收占比58% |
4、经营评分排名
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