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章源钨业(002378)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比大幅增长
崇义章源钨业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄泽兰”。公司的主营业务为有色金属采掘、冶炼、金属加工，主要产品包括碳化钨粉、钨粉、硬质合金三项，碳化钨粉占比34.01%，钨粉占比28.21%，硬质合金占比25.16%。
2025年一季度，公司实现营收11.86亿元，同比大幅增长35.74%。扣非净利润4,092.37万元，同比大幅增长69.64%。章源钨业2025年第一季度净利润4,241.34万元，业绩同比大幅增长58.64%。
PART 1
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主营业务利润同比增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长58.64%
本期净利润为4,241.34万元，去年同期2,673.64万元，同比大幅增长58.64%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,921.52万元，去年同期损失1,640.90万元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为6,206.65万元，去年同期为4,782.02万元，同比增长；（2）其他收益本期为1,179.95万元，去年同期为851.00万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长29.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.86亿元 | 8.74亿元 | 35.74% |
| 营业成本 | 10.23亿元 | 7.32亿元 | 39.74% |
| 销售费用 | 1,422.64万元 | 1,485.95万元 | -4.26% |
| 管理费用 | 4,392.28万元 | 3,728.14万元 | 17.81% |
| 财务费用 | 2,161.51万元 | 2,251.59万元 | -4.00% |
| 研发费用 | 1,774.82万元 | 1,450.26万元 | 22.38% |
| 所得税费用 | 702.31万元 | 655.88万元 | 7.08% |
2025年一季度主营业务利润为6,206.65万元，去年同期为4,782.02万元，同比增长29.79%。
虽然毛利率本期为13.80%，同比下降了2.46%，不过营业总收入本期为11.86亿元，同比大幅增长35.74%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润亏损有所减小
章源钨业2025年一季度非主营业务利润为-1,262.99万元，去年同期为-1,452.51万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,206.65万元 | 146.34% | 4,782.02万元 | 29.79% |
| 资产减值损失 | -728.66万元 | -17.18% | -756.79万元 | 3.72% |
| 其他收益 | 1,179.95万元 | 27.82% | 851.00万元 | 38.65% |
| 信用减值损失 | -1,921.52万元 | -45.31% | -1,640.90万元 | -17.10% |
| 其他 | 338.93万元 | 7.99% | 179.99万元 | 88.31% |
| 净利润 | 4,241.34万元 | 100.00% | 2,673.64万元 | 58.64% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
章源钨业属于有色金属行业中的钨金属细分领域，专注于钨产业链的采选、冶炼及深加工。 近三年，钨行业受全球高端制造、新能源及军工需求驱动，市场保持稳定增长。碳化钨、硬质合金等深加工产品需求增长显著，2024年全球钨消费量预计突破10万吨。未来行业将聚焦高附加值产品，如超细钨丝、3D打印材料，同时绿色冶炼技术升级推动成本优化，预计2025年市场规模将超200亿元。
2、市场地位及占有率
章源钨业是国内钨产业链一体化龙头企业，钨资源储量及硬质合金产能居行业前列。其APT（仲钨酸铵）产能占国内总产能约15%，深加工产品营收占比超60%，位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 章源钨业（002378） | 全产业链布局，涵盖钨采选、冶炼及硬质合金制造 | 硬质合金产品2024年营收占比65% |
| 厦门钨业（600549） | 全球最大钨制品生产商，涵盖钨钼、稀土及能源新材料 | 硬质合金市占率国内第一，2024年出口量同比增12% |
| 中钨高新（000657） | 中国五矿旗下企业，专注硬质合金及工具制造 | 2024年高端刀具市占率提升至18% |
| 翔鹭钨业（002842） | 广东地区主要钨企，聚焦APT及碳化钨粉生产 | APT产能利用率2024年达95% |
| 洛阳钼业（603993） | 全球多元化矿业巨头，钨资源储量位居前列 | 2024年钨精矿产量同比增8% |
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