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联发股份(002394)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
江苏联发纺织股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“孔祥军”。公司的主营业务为纺织服装，主要产品包括面料和棉纱两项，其中面料占比58.95%，棉纱占比13.23%。
2025年一季度，公司实现营收10.50亿元，同比下降16.11%。扣非净利润5,927.45万元，同比小幅增长7.29%。联发股份2025年第一季度净利润7,381.33万元，业绩同比大幅增长2.73倍。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比降低16.11%，净利润同比大幅增加2.73倍
2025年一季度，联发股份营业总收入为10.50亿元，去年同期为12.52亿元，同比下降16.11%，净利润为7,381.33万元，去年同期为1,977.16万元，同比大幅增长2.73倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,174.77万元，去年同期收益515.00万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为413.92万元，去年同期为-4,990.92万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为881.78万元，去年同期为-231.04万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长12.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.50亿元 | 12.52亿元 | -16.11% |
| 营业成本 | 8.61亿元 | 10.64亿元 | -19.10% |
| 销售费用 | 3,388.31万元 | 3,779.53万元 | -10.35% |
| 管理费用 | 4,917.85万元 | 4,948.21万元 | -0.61% |
| 财务费用 | 642.03万元 | 876.91万元 | -26.79% |
| 研发费用 | 1,103.23万元 | 1,345.87万元 | -18.03% |
| 所得税费用 | 1,174.77万元 | -515.00万元 | 328.11% |
2025年一季度主营业务利润为8,057.65万元，去年同期为7,145.31万元，同比小幅增长12.77%。
虽然营业总收入本期为10.50亿元，同比下降16.11%，不过毛利率本期为18.00%，同比增长了3.03%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
联发股份属于纺织制造业中的色织布及成衣制造细分领域，具备完整的棉纺、印染、服装生产产业链。 纺织制造业近三年受全球经济波动及原材料价格影响，市场需求呈现结构性调整，智能化、绿色化转型加速。行业集中度逐步提升，头部企业通过技术升级扩大优势，预计2025年全球高端纺织面料市场规模将突破800亿美元，功能性面料及可持续生产技术成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
联发股份在国内色织布领域稳居前三位，2024年色织布产品营收占比超38%，细分市场占有率约6.3%，属区域性龙头企业，但全球竞争力较头部企业仍有提升空间。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联发股份（002394） | 主营色织布、印染布及成衣制造，具备全产业链布局 | 2024年色织布营收占比38%，智能化改造投入同比增22% |
| 鲁泰纺织（000726） | 全球高端色织布龙头，产品覆盖衬衫面料及成衣 | 2024年海外订单占比超65%，色织布市占率全球第一 |
| 百隆东方（601339） | 以色纺纱为核心业务，专注差异化纱线研发 | 2025年功能性纱线营收占比突破42% |
| 华孚时尚（002042） | 主营纱线及面料，布局再生纤维领域 | 2024年再生纤维产能扩张至15万吨 |
| 航民股份（600987） | 印染行业龙头，聚焦环保型印染技术 | 2024年印染业务营收占比超73% |
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