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桂林旅游(000978)2025年三季报深度解读：信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
桂林旅游股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“桂林市人民政府”。公司的主营业务为旅游服务业，主要产品包括景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项，景区旅游占比48.35%，漓江游船客运占比29.64%，漓江大瀑布饭店占比16.77%。
2025年三季度，公司实现营收3.39亿元，同比基本持平。扣非净利润940.48万元，同比大幅增长67.84%。桂林旅游2025年第三季度净利润3,344.04万元，业绩同比大幅增长9.78倍。
PART 1
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信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加9.78倍
2025年三季度，桂林旅游营业总收入为3.39亿元，去年同期为3.42亿元，同比基本持平，净利润为3,344.04万元，去年同期为310.23万元，同比大幅增长9.78倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）信用减值损失本期收益1,915.45万元，去年同期收益452.19万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,002.19万元，去年同期为-1,866.03万元，亏损有所减小；（3）营业外利润本期为572.37万元，去年同期为-94.11万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.39亿元 | 3.42亿元 | -0.98% |
| 营业成本 | 2.27亿元 | 2.36亿元 | -3.87% |
| 销售费用 | 1,451.50万元 | 1,444.90万元 | 0.46% |
| 管理费用 | 7,618.88万元 | 7,832.83万元 | -2.73% |
| 财务费用 | 2,399.05万元 | 2,511.71万元 | -4.49% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 918.22万元 | 613.79万元 | 49.60% |
2025年三季度主营业务利润为-1,002.19万元，去年同期为-1,866.03万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3.39亿元，同比有所下降0.98%，不过（1）管理费用本期为7,618.88万元，同比有所下降2.73%；（2）毛利率本期为33.07%，同比小幅增长了2.01%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
桂林旅游2025年三季度非主营业务利润为5,264.45万元，去年同期为2,790.05万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,002.19万元 | -29.97% | -1,866.03万元 | 46.29% |
| 投资收益 | 2,212.11万元 | 66.15% | 1,836.17万元 | 20.47% |
| 营业外收入 | 698.91万元 | 20.90% | 35.83万元 | 1850.53% |
| 其他收益 | 564.52万元 | 16.88% | 585.21万元 | -3.54% |
| 信用减值损失 | 1,915.45万元 | 57.28% | 452.19万元 | 323.60% |
| 其他 | 126.54万元 | 3.78% | 129.94万元 | -2.61% |
| 净利润 | 3,344.04万元 | 100.00% | 310.23万元 | 977.92% |
4、净现金流同比大幅增长5.67倍
2025年三季度，桂林旅游净现金流为1.44亿元，去年同期为2,162.71万元，同比大幅增长5.67倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为3.13亿元，同比大幅增长107.49%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为3.70亿元，同比大幅增长121.23%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.27亿元，同比小幅下降14.41%。
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