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钛能化学(002145)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
中核华原钛白股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“王泽龙”。公司的主营业务为精细化工类，其中钛白粉为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收57.65亿元，同比小幅增长11.97%。扣非净利润2.73亿元，同比下降28.75%。钛能化学2025年第三季度净利润3.20亿元，业绩同比下降28.30%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加11.97%，净利润同比降低28.30%
2025年三季度，中核钛白营业总收入为57.65亿元，去年同期为51.49亿元，同比小幅增长11.97%，净利润为3.20亿元，去年同期为4.47亿元，同比下降28.30%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,960.97万元，去年同期支出1.10亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3.27亿元，去年同期为4.88亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降33.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 57.65亿元 | 51.49亿元 | 11.97% |
| 营业成本 | 49.01亿元 | 41.95亿元 | 16.83% |
| 销售费用 | 5,037.06万元 | 3,566.08万元 | 41.25% |
| 管理费用 | 3.61亿元 | 3.07亿元 | 17.56% |
| 财务费用 | -5,187.67万元 | -7,761.87万元 | 33.17% |
| 研发费用 | 1.10亿元 | 1.35亿元 | -18.30% |
| 所得税费用 | 4,960.97万元 | 1.10亿元 | -54.82% |
2025年三季度主营业务利润为3.27亿元，去年同期为4.88亿元，同比大幅下降33.08%。
虽然营业总收入本期为57.65亿元，同比小幅增长11.97%，不过毛利率本期为14.98%，同比下降了3.54%，导致主营业务利润同比大幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中核钛白属于钛白粉制造行业，是化工领域细分的高性能颜料及新材料产业。 钛白粉行业近三年呈现集中度提升态势，2023年前16家企业产量占比达85.1%，龙头企业通过技术升级扩大产能。氯化法工艺占比提升至16.63%，金红石型产品主导市场（86.53%）。未来行业将加速整合，环保政策驱动下，氯化法及高端产品需求增长，预计2025年全球钛白粉市场规模将突破2000万吨，中国产能占比超50%，高端应用领域拓展将推动行业附加值提升。
2、市场地位及占有率
中核钛白是国内第二大钛白粉生产商，2023年以43.1亿元营收位列行业第二，产量占比约20%，仅次于龙佰集团。其金红石型产品技术领先，覆盖涂料、塑料等核心下游领域，海外市场竞争力持续增强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中核钛白（002145） | 主营金红石型钛白粉研发生产 | 2024年营收68.75亿元创历史新高，钛白粉市占率约20%，海外业务占比超30% |
| 龙佰集团（002601） | 全球最大钛白粉供应商 | 2024年钛白粉营收超150亿元，市占率约35%，氯化法产能居国内首位 |
| 金浦钛业（000545） | 聚焦硫酸法钛白粉制造 | 2024年预计净亏损2.65亿元，钛白粉业务营收占比超90%，产能利用率不足70% |
| 安纳达（002136） | 钛白粉与磷酸铁双主业 | 2024年净利润预降78%至1372万元，钛白粉营收占比65%，磷酸铁业务亏损拖累业绩 |
| 惠云钛业（300891） | 广东区域龙头，主攻锐钛型产品 | 2024年净利润预降87%至525万元，锐钛型产品占比超80%，区域市场占有率约8% |
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