*ST椰岛(600238)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
海南椰岛(集团)股份有限公司于2000年上市。公司的主要业务为酒类，占比高达72.69%。
2025年三季度，公司实现营收1.78亿元，同比小幅增长8.75%。扣非净利润-1,599.37万元，较去年同期亏损有所减小。*ST椰岛2025年第三季度净利润-831.08万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-831.08万元，去年同期-911.74万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失799.65万元，去年同期损失162.52万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-676.09万元，去年同期为-1,708.05万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.78亿元 | 1.63亿元 | 8.75% |
| 营业成本 | 9,883.67万元 | 1.00亿元 | -1.60% |
| 销售费用 | 2,562.09万元 | 1,217.45万元 | 110.45% |
| 管理费用 | 3,216.20万元 | 4,114.29万元 | -21.83% |
| 财务费用 | 1,201.51万元 | 1,216.39万元 | -1.22% |
| 研发费用 | 344.67万元 | 367.40万元 | -6.19% |
| 所得税费用 | -62.34万元 | -269.77万元 | 76.89% |
2025年三季度主营业务利润为-676.09万元，去年同期为-1,708.05万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为2,562.09万元，同比大幅增长110.45%，不过（1）营业总收入本期为1.78亿元，同比小幅增长8.75%；（2）管理费用本期为3,216.20万元，同比下降21.83%；（3）毛利率本期为44.35%，同比增长了5.85%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
*ST椰岛2025年三季度非主营业务利润为-217.33万元，去年同期为526.54万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -676.09万元 | 81.35% | -1,708.05万元 | 60.42% |
| 投资收益 | -166.72万元 | 20.06% | -334.45万元 | 50.15% |
| 资产减值损失 | -233.32万元 | 28.08% | -126.44万元 | -84.54% |
| 营业外收入 | 1,086.40万元 | -130.72% | 832.06万元 | 30.57% |
| 营业外支出 | 258.90万元 | -31.15% | 172.86万元 | 49.78% |
| 其他收益 | 154.86万元 | -18.63% | 171.97万元 | -9.95% |
| 信用减值损失 | -799.65万元 | 96.22% | -162.52万元 | -392.03% |
| 净利润 | -831.08万元 | 100.00% | -911.74万元 | 8.85% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为85.19%，去年同期为72.29%，负债率很高且增加了12.90%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从53.05%增长至85.19%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为7.83亿元，同比小幅增长12.27%，另外总资产本期为9.19亿元，同比小幅下降4.74%。
1、负债增加原因
*ST椰岛负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了539.27万元，去年同期流出169.66万元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为539.47万元，同比增长。
2、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.79 | 1.02 | 0.91 | 1.24 | 1.39 |
| 速动比率 | 0.30 | 0.45 | 0.47 | 0.63 | 0.83 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.03 | 0.06 | 0.11 | 0.13 |
| 资产负债率(%) | 85.19 | 72.29 | 70.58 | 57.89 | 53.05 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.86 | 14.51 | 23.56 | 5.13 | 5.08 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.15 | -0.15 | -0.19 | -0.01 | -0.80 |
| 货币资金/短期债务 | 0.22 | 0.14 | 0.20 | 0.27 | 0.33 |
流动比率为0.79，去年同期为1.02，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外速动比率为0.30，去年同期为0.45，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
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