惠泉啤酒(600573)2025年中报深度解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“北京控股有限公司”。公司为生产销售啤酒。主要产品是惠泉一麦、惠泉纯生、惠泉欧骑士和惠泉鲜啤系列产品等,主要市场是福建、江西等地。
2025年半年度，公司实现营收3.51亿元，同比基本持平。扣非净利润3,840.02万元，同比大幅增长43.20%。惠泉啤酒2025年半年度净利润3,942.14万元，业绩同比增长25.22%。
主营业务构成
公司的主营业务为啤酒销售。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 啤酒销售 | 3.45亿元 | 98.08% | 34.45% |
| 其他业务 | 674.08万元 | 1.92% | 65.39% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 啤酒销售 | 3.45亿元 | 98.08% | 34.45% |
| 其他业务 | 674.08万元 | 1.92% | 65.39% |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长25.22%
本期净利润为3,942.14万元，去年同期3,148.30万元，同比增长25.22%。
净利润同比增长的原因是：
虽然营业外利润本期为1,031.24元，去年同期为477.02万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为4,327.44万元，去年同期为3,035.13万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长42.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.51亿元 | 3.48亿元 | 1.03% |
| 营业成本 | 2.28亿元 | 2.31亿元 | -1.21% |
| 销售费用 | 2,557.00万元 | 2,667.17万元 | -4.13% |
| 管理费用 | 1,766.67万元 | 2,458.13万元 | -28.13% |
| 财务费用 | -1,421.61万元 | -1,497.61万元 | 5.08% |
| 研发费用 | 1,369.03万元 | 1,354.71万元 | 1.06% |
| 所得税费用 | 634.90万元 | 512.29万元 | 23.93% |
2025年半年度主营业务利润为4,327.44万元，去年同期为3,035.13万元，同比大幅增长42.58%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）管理费用本期为1,766.67万元，同比下降28.13%；（2）营业总收入本期为3.51亿元，同比有所增长1.03%；（3）毛利率本期为35.04%，同比小幅增长了1.47%。
3、管理费用下降
本期管理费用为1,766.67万元，同比下降28.13%。归因于职工薪酬本期为1,292.87万元，去年同期为1,857.82万元，同比大幅下降了30.41%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,292.87万元 | 1,857.82万元 |
| 其他费用支出 | 144.58万元 | 194.49万元 |
| 审计及咨询费 | 13.37万元 | 88.39万元 |
| 其他费用(计算) | 315.84万元 | 317.43万元 |
| 合计 | 1,766.67万元 | 2,458.13万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
惠泉啤酒属于啤酒制造行业，是中国区域性啤酒生产企业之一。 中国啤酒行业近三年进入存量竞争阶段，传统中低端产品需求萎缩，高端化与精酿化成为核心增长引擎，头部厂商通过产品结构升级实现利润提升。2024年行业整体呈现“增利不增收”特征，线上渠道渗透率提升，精酿细分市场增速显著，预计未来市场空间将集中于高端差异化产品及新兴消费场景拓展。
2、市场地位及占有率
惠泉啤酒在国内啤酒行业中处于区域型品牌地位，市场占有率不足1%，核心市场集中于福建及周边省份。其规模显著小于头部企业，2024年上半年营收增速优于部分头部厂商，但在全国性市场竞争中缺乏显著优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠泉啤酒（600573） | 区域性啤酒制造商，隶属燕京啤酒集团，以传统啤酒为主 | 2024年福建市场占有率约15%，中端产品占比超60% |
| 青岛啤酒（600600） | 全国性啤酒龙头企业，拥有“青岛”主品牌及高端子品牌矩阵 | 2024年高端产品营收占比达38%，华东市占率第一 |
| 燕京啤酒（000729） | 华北市场主导品牌，控股惠泉啤酒，推进“1+3”品牌战略 | 2024年华北市占率超40%，精酿产品增速25% |
| 重庆啤酒（600132） | 嘉士伯中国运营主体，专注高端化，乌苏品牌为核心增长极 | 2024年西部市场高端份额达33%，全国精酿渠道覆盖第一 |
| 珠江啤酒（002461） | 华南区域龙头，以纯生技术为核心，布局精酿及预调酒 | 2024年广东市场占有率超35%，线上销售占比提升至18% |
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