中集车辆(301039)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
中集车辆(集团)股份有限公司于2021年上市。公司主要从事半挂车、专用车上装及整车、冷藏厢式车厢体及整车的生产、制造与销售。公司主要产品包括集装箱骨架车、冷藏半挂车、侧帘半挂车等。
2025年半年度，公司实现营收97.53亿元，同比小幅下降8.85%。扣非净利润3.84亿元，同比大幅下降30.23%。中集车辆2025年半年度净利润4.08亿元，业绩同比下降28.89%。
主营业务构成
产品方面，销售车辆收入为第一大收入来源，占比86.09%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售车辆收入 | 83.97亿元 | 86.09% | 14.29% |
| 销售零部件/配件收入 | 9.79亿元 | 10.03% | 12.90% |
| 其他业务 | 1.93亿元 | 1.98% | 43.86% |
| 其他 | 1.84亿元 | 1.89% | 28.92% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降28.89%
本期净利润为4.08亿元，去年同期5.74亿元，同比下降28.89%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.49亿元，去年同期支出1.76亿元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为5.85亿元，去年同期为7.45亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失6,656.74万元，去年同期损失1,224.86万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降21.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 97.53亿元 | 107.00亿元 | -8.85% |
| 营业成本 | 82.89亿元 | 91.05亿元 | -8.96% |
| 销售费用 | 2.58亿元 | 2.85亿元 | -9.50% |
| 管理费用 | 4.24亿元 | 4.52亿元 | -6.25% |
| 财务费用 | -6,063.19万元 | -8,852.51万元 | 31.51% |
| 研发费用 | 2.05亿元 | 1.57亿元 | 30.39% |
| 所得税费用 | 1.49亿元 | 1.76亿元 | -15.31% |
2025年半年度主营业务利润为5.85亿元，去年同期为7.45亿元，同比下降21.49%。
虽然毛利率本期为15.01%，同比有所增长了0.10%，不过营业总收入本期为97.53亿元，同比小幅下降8.85%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由负转正
2025年半年度，中集车辆净现金流为5.59亿元，去年同期为-8,482.69万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为785.05万元，同比大幅下降98.64%；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为5.46亿元，同比大幅增长35.39倍。
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为3,348.35万元，同比大幅下降96.98%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为56.18亿元，同比小幅下降8.89%。
行业分析
1、行业发展趋势
中集车辆属于半挂车与专用车高端制造行业。 近三年，国内半挂车行业经历结构性调整，市场集中度提升。2024年全国统一大市场政策加速行业整合，物流需求回暖带动公路货运量同比增长7.5%。未来行业将向模块化、智能化及新能源转型，市场空间随全球供应链重构和新兴市场拓展进一步扩容，预计高端制造及绿色化产品成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
中集车辆为全球半挂车行业龙头，连续十年产量全球第一。2024年上半年国内市占率逆势攀升至14.12%，稳居首位；海外业务收入占比超68%，北美及欧洲市场毛利率持续优化，全球竞争力显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中集车辆（301039） | 全球半挂车与专用车制造龙头，业务覆盖40余国 | 2024年国内半挂车市占率14.12%，星链计划推动销量提升20.14% |
| 中国重汽（000951） | 重型卡车及专用车制造商，产品涵盖物流运输装备 | 2024年重卡市占率约12%，新能源重卡销量同比增35% |
| 一汽解放（000800） | 商用车全产业链布局，核心产品包括牵引车及挂车 | 2024年牵引车市占率15.8%，物流车营收占比超40% |
| 徐工机械（000425） | 工程机械及专用车辆制造商，布局新能源搅拌车领域 | 2024年专用车营收同比增18%，新能源产品占比提升至22% |
| 福田汽车（600166） | 商用车综合供应商，重点发展智能物流装备 | 2024年物流车销量超10万台，市占率9.3% |
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