启迪环境(000826)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，营业外利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
启迪环境科技发展股份有限公司于1998年上市。公司主要从事环卫服务业务、自来水及污水处理业务、固体废物处理业务。
2025年三季度，公司实现营收33.04亿元，同比小幅下降10.57%。扣非净利润-3.71亿元，较去年同期亏损有所减小。启迪环境2025年第三季度净利润-6.42亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业外利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低10.57%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，启迪环境营业总收入为33.04亿元，去年同期为36.94亿元，同比小幅下降10.57%，净利润为-6.42亿元，去年同期为-10.12亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-9,141.24万元，去年同期为6,505.12万元，由盈转亏；
但是（1）营业外利润本期为-1.05亿元，去年同期为-3.72亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为-2.19亿元，去年同期为-3.91亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.04亿元 | 36.94亿元 | -10.57% |
| 营业成本 | 25.35亿元 | 27.28亿元 | -7.08% |
| 销售费用 | 2,464.49万元 | 3,028.98万元 | -18.64% |
| 管理费用 | 3.75亿元 | 4.03亿元 | -6.83% |
| 财务费用 | 3.74亿元 | 3.86亿元 | -2.96% |
| 研发费用 | 4,513.31万元 | 4,656.82万元 | -3.08% |
| 所得税费用 | 7,909.33万元 | 8,504.63万元 | -7.00% |
2025年三季度主营业务利润为-9,141.24万元，去年同期为6,505.12万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为33.04亿元，同比小幅下降10.57%；（2）毛利率本期为23.27%，同比小幅下降了2.88%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
启迪环境2025年三季度非主营业务利润为-4.72亿元，去年同期为-9.92亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,141.24万元 | 14.23% | 6,505.12万元 | -240.52% |
| 投资收益 | -2.19亿元 | 34.14% | -3.91亿元 | 43.85% |
| 营业外支出 | 1.08亿元 | -16.77% | 3.77亿元 | -71.41% |
| 信用减值损失 | -1.90亿元 | 29.65% | -2.68亿元 | 28.79% |
| 其他 | 4,562.40万元 | -7.10% | 4,277.01万元 | 6.67% |
| 净利润 | -6.42亿元 | 100.00% | -10.12亿元 | 36.52% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为86.17%，去年同期为68.88%，负债率很高且增加了17.29%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为186.72亿元，同比下降17.26%，另外总负债本期为160.89亿元，同比小幅增长3.51%。
1、负债增加原因
启迪环境负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了8,658.88万元，去年同期流出3,589.64万元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.01亿元，同比小幅增长。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.67 | 0.72 | 0.98 | 0.96 | 0.80 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.68 | 0.92 | 0.91 | 0.74 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.07 | 0.10 | 0.12 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 86.17 | 68.88 | 60.40 | 60.31 | 65.92 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.56 | 9.33 | 16.73 | 2.84 | 4.64 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.11 | 0.15 | 0.20 | 0.31 | 0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.17 | 0.16 | 0.27 | 0.31 | 0.17 |
流动比率为0.67，去年同期为0.72，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.11，去年同期为0.15，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
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