牧高笛(603908)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
牧高笛户外用品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陆暾华”。公司的主营业务为户外用品，其中帐篷及装备为第一大收入来源，占比89.46%。
2025年三季度，公司实现营收8.19亿元，同比下降24.21%。扣非净利润2,920.27万元，同比大幅下降58.82%。牧高笛2025年第三季度净利润3,664.62万元，业绩同比大幅下降60.35%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低24.21%，净利润同比大幅降低60.35%
2025年三季度，牧高笛营业总收入为8.19亿元，去年同期为10.80亿元，同比下降24.21%，净利润为3,664.62万元，去年同期为9,242.51万元，同比大幅下降60.35%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出993.06万元，去年同期支出2,550.56万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,015.18万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为1,080.62万元，去年同期为3,157.08万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降52.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.19亿元 | 10.80亿元 | -24.21% |
| 营业成本 | 5.71亿元 | 7.71亿元 | -25.96% |
| 销售费用 | 9,291.21万元 | 8,715.01万元 | 6.61% |
| 管理费用 | 7,583.21万元 | 8,642.75万元 | -12.26% |
| 财务费用 | 97.73万元 | -25.13万元 | 488.94% |
| 研发费用 | 2,422.12万元 | 2,421.47万元 | 0.03% |
| 所得税费用 | 993.06万元 | 2,550.56万元 | -61.07% |
2025年三季度主营业务利润为5,015.18万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降52.72%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为8.19亿元，同比下降24.21%。
3、净现金流同比大幅增长12.21倍
2025年三季度，牧高笛净现金流为1.80亿元，去年同期为1,364.58万元，同比大幅增长12.21倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为9.71亿元，同比小幅下降10.80%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为3.92亿元，同比大幅下降30.32%；（2）取得借款收到的现金本期为5.48亿元，同比增长23.04%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为6.31亿元，同比小幅下降9.92%。
行业分析
1、行业发展趋势
牧高笛属于户外运动装备行业。 户外运动装备行业近三年受露营热、自驾游等消费趋势推动，市场规模年复合增长率超15%，2024年预估突破500亿元。未来将向智能化、轻量化升级，细分赛道如精致露营装备需求持续扩张，预计2025年市场空间达600亿元，但竞争加剧导致行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
牧高笛是国内精致露营帐篷领域头部品牌，2023年帐篷类产品营收占比超60%，线上渠道市占率约18%，位列行业前三，但净利润受原材料成本上升挤压同比下降24%。
请下载并登录APP，即可阅读全文
