皇庭国际(000056)2025年三季报深度解读：高资产负债率，公允价值变动收益导致净利润同比亏损增大
深圳市皇庭国际企业股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“郑康豪”。公司的核心业务有两块，一块是商业运营服务，一块是物业管理服务。
2025年三季度，公司实现营收33.11亿元，同比大幅增长5.33倍。扣非净利润-3.29亿元，较去年同期亏损增大。皇庭国际2025年第三季度净利润-24.50亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.62亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
公允价值变动收益导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加5.33倍，净利润亏损持续增大
2025年三季度，皇庭国际营业总收入为33.11亿元，去年同期为5.23亿元，同比大幅增长5.33倍，净利润为-24.50亿元，去年同期为-2.68亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益9.22亿元，去年同期支出122.02万元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-35.43亿元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.11亿元 | 5.23亿元 | 533.48% |
| 营业成本 | 24.24亿元 | 2.10亿元 | 1055.66% |
| 销售费用 | 1,538.01万元 | 704.92万元 | 118.18% |
| 管理费用 | 7,215.44万元 | 6,915.51万元 | 4.34% |
| 财务费用 | 4.25亿元 | 5.01亿元 | -15.14% |
| 研发费用 | 703.14万元 | 606.52万元 | 15.93% |
| 所得税费用 | -9.22亿元 | 122.02万元 | -75654.70% |
2025年三季度主营业务利润为1.69亿元，去年同期为-2.83亿元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为26.81%，同比大幅下降了33.07%，不过营业总收入本期为33.11亿元，同比大幅增长5.33倍，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润由盈转亏
皇庭国际2025年三季度非主营业务利润为-35.41亿元，去年同期为1,653.76万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.69亿元 | -6.90% | -2.83亿元 | 159.78% |
| 公允价值变动收益 | -35.43亿元 | 144.60% | - | |
| 其他 | 3,450.87万元 | -1.41% | 2,645.47万元 | 30.44% |
| 净利润 | -24.50亿元 | 100.00% | -2.68亿元 | -815.66% |
高资产负债率
2025年三季度，企业资产负债率为201.63%，去年同期为91.87%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从60.30%增长至201.63%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为20.96亿元，同比大幅下降75.76%，另外总负债本期为42.26亿元，同比大幅下降46.80%。
1、有息负债同比大幅下降
本期有息负债为25.30亿元，去年同期为41.36亿元，同比大幅下降38.85%，主要是一年内到期的非流动负债同比下降29.15%，长期应付款同比大幅下降95.17%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 3.02亿元 | 3.18亿元 | -4.86 |
| 一年内到期的非流动负债 | 22.15亿元 | 31.26亿元 | -29.15 |
| 长期借款 | 0.00元 | 4.24亿元 | 0 |
| 长期应付款 | 1,300.00万元 | 2.69亿元 | -95.17 |
| 合计 | 25.30亿元 | 41.36亿元 | -38.85 |
皇庭国际本期支付利息的现金为4.10亿元，有息负债的利率为16.19%，而去年同期为11.30%，同比大幅增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.16 | 0.15 | 0.18 | 0.24 | 0.24 |
| 速动比率 | 0.14 | 0.13 | 0.16 | 0.23 | 0.23 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.02 | 0.03 | 0.02 | 0.02 |
| 资产负债率(%) | 201.63 | 91.87 | 83.10 | 72.83 | 60.30 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.73 | 0.23 | 0.11 | - | 0.38 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | 0.08 | 0.06 | 0.08 | 0.08 |
| 货币资金/短期债务 | 0.02 | 0.03 | 0.05 | 0.04 | 0.02 |
现金比率为0.01，去年同期为0.02，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.02，去年同期为0.03，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
请下载并登录APP，即可阅读全文
