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桂发祥(002820)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“天津市河西区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为食品，主要产品包括麻花产品和外采食品两项，其中麻花产品占比64.52%，外采食品占比16.80%。
2024年一季度，公司实现营收1.60亿元，同比小幅增长12.44%。扣非净利润1,807.22万元，同比下降25.03%。桂发祥2024年第一季度净利润1,869.86万元，业绩同比下降26.78%。本期经营活动产生的现金流净额为2,789.93万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、营业总收入同比小幅增加12.44%，净利润同比降低26.78%
2024年一季度，桂发祥营业总收入为1.60亿元，去年同期为1.43亿元，同比小幅增长12.44%，净利润为1,869.86万元，去年同期为2,553.66万元，同比下降26.78%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,864.41万元，去年同期为2,200.37万元，同比下降；（2）所得税费用本期支出174.71万元，去年同期收益21.26万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为144.74万元，去年同期为246.26万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降15.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.60亿元 | 1.43亿元 | 12.44% |
| 营业成本 | 8,727.50万元 | 7,914.88万元 | 10.27% |
| 销售费用 | 4,068.59万元 | 3,004.37万元 | 35.42% |
| 管理费用 | 1,266.04万元 | 951.33万元 | 33.08% |
| 财务费用 | -76.03万元 | -19.17万元 | -296.68% |
| 研发费用 | 56.69万元 | 73.62万元 | -23.00% |
| 所得税费用 | 174.71万元 | -21.26万元 | 921.76% |
2024年一季度主营业务利润为1,864.41万元，去年同期为2,200.37万元，同比下降15.27%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4,068.59万元 | 35.42% | 营业总收入 | 1.60亿元 | 12.44% |
| 毛利率 | 45.59% | 1.07% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
桂发祥属于中国传统特色休闲食品行业，核心产品为麻花及糕点类食品。 传统特色休闲食品行业近三年受消费升级及国潮文化推动，市场规模年增速约8%-10%，2024年行业规模预计突破2000亿元。未来趋势聚焦健康化、高端化及电商渠道下沉，功能性零食和区域品牌全国化布局将成为增长引擎，2025年市场空间有望达2400亿元。
2、市场地位及占有率
桂发祥作为华北地区传统麻花龙头企业，2024年华北区域市占率约12%，全国细分品类排名前五，但整体行业集中度低，头部企业合计市占率不足25%，公司依托老字号品牌优势深耕京津冀市场。
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