南侨食品(605339)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
南侨食品集团(上海)股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈飞龙”。公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、冷冻面团、馅料等五大系列。
根据南侨食品2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.75亿元，同比小幅增长4.50%。扣非净利润7,220.30万元，同比大幅增长127.94%。南侨食品2024年第一季度净利润7,666.00万元，业绩同比大幅增长96.87%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为烘焙油脂，主要产品包括烘焙应用油脂、乳制品、淡奶油三项，烘焙应用油脂占比49.01%，乳制品占比20.94%，淡奶油占比18.49%。
1、烘焙应用油脂
2021年-2023年烘焙应用油脂营收呈小幅下降趋势，从2021年的16.91亿元，小幅下降到2023年的15.11亿元。2023年烘焙应用油脂毛利率为26.16%，同比去年的19.87%大幅增长了31.66%。
2、乳制品
2021年-2023年乳制品营收呈增长趋势，从2021年的5.02亿元，增长到2023年的6.45亿元。2021年-2023年乳制品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的27.69%，大幅下降到了2023年的15.31%。
2022年，该产品名称由“进口品”变更为“乳制品”。
3、淡奶油
2021年-2023年淡奶油营收呈增长趋势，从2021年的4.77亿元，增长到2023年的5.70亿元。2023年淡奶油毛利率为34.26%，同比去年的28.06%增长了22.1%。
4、预制烘焙品
2021年-2023年预制烘焙品营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.78亿元，大幅增长到2023年的3.31亿元。2021年-2023年预制烘焙品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.67%，大幅下降到了2023年的12.85%。
2023年，该产品名称由“冷冻面团”变更为“预制烘焙品”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 7.75亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 7,666.00万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 7.41亿元 | 8.20亿元 | 7.28亿元 | 7.93亿元 |
| 净利润 | 3,893.96万元 | 5,449.36万元 | 3,182.75万元 | 1.07亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6.60亿元 | 7.66亿元 | 6.54亿元 | 7.82亿元 |
| 净利润 | 5,305.55万元 | 7,261.23万元 | 713.91万元 | 2,778.93万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 6.48亿元 | 7.14亿元 | 6.93亿元 | 8.18亿元 |
| 净利润 | 9,781.09万元 | 9,791.07万元 | 7,855.07万元 | 9,477.19万元 |
2020-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占25%、三季度占24%、四季度占29%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.50%，净利润同比大幅增加96.87%
2024年一季度，南侨食品营业总收入为7.75亿元，去年同期为7.41亿元，同比小幅增长4.50%，净利润为7,666.00万元，去年同期为3,893.96万元，同比大幅增长96.87%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为8,900.44万元，去年同期为4,039.88万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长120.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.75亿元 | 7.41亿元 | 4.50% |
| 营业成本 | 5.66亿元 | 5.94亿元 | -4.73% |
| 销售费用 | 5,955.88万元 | 5,426.58万元 | 9.75% |
| 管理费用 | 4,467.99万元 | 4,295.08万元 | 4.03% |
| 财务费用 | -1,052.67万元 | -988.28万元 | -6.52% |
| 研发费用 | 1,929.58万元 | 1,340.90万元 | 43.90% |
| 所得税费用 | 1,669.57万元 | 1,235.51万元 | 35.13% |
2024年一季度主营业务利润为8,900.44万元，去年同期为4,039.88万元，同比大幅增长120.31%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为7.75亿元，同比小幅增长4.50%；（2）毛利率本期为27.00%，同比大幅增长了7.07%。
全球排名
截止到2025年6月20日，南侨食品近十二个月的滚动营收为32亿元，在烘焙食品行业中，南侨食品的全球营收规模排名为9名，全国排名为3名。
烘焙食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Grupo Bimbo 宾堡集团 | 1545 | 5.38 | 47 | -7.63 |
| Yamazaki Baking 山崎面包 | 617 | 5.73 | 18 | 51.40 |
| Flowers Foods 花苑食品 | 367 | 5.63 | 18 | 6.36 |
| Cheesecake Factory 起司工坊 | 257 | 6.95 | 11 | 47.22 |
| Krispy Kreme 卡卡圈坊 | 120 | 6.35 | 0.22 | -- |
| 桃李面包 | 61 | -1.32 | 5.22 | -11.89 |
| 美食 Gourmet Master | 46 | -1.50 | 1.44 | -18.59 |
| 立高食品 | 38 | 10.83 | 2.68 | -1.81 |
| 南侨食品 | 32 | 3.22 | 2.01 | -18.23 |
| 一鸣食品 | 28 | 5.90 | 0.29 | 12.63 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南侨食品属于食品制造业中的烘焙油脂及冷冻面团细分行业 烘焙油脂及冷冻面团行业近三年受消费升级驱动稳步增长，2024年市场规模突破400亿元，年复合增速约6.5%。未来三年预计维持5%-7%增速，健康化、定制化产品需求上升，头部企业通过供应链整合加速替代中小厂商，行业集中度CR5有望从2024年的32%提升至2027年的40%
2、市场地位及占有率
南侨食品为烘焙油脂领域头部企业，2024年营收31.59亿元，在高端烘焙原料市场占有率约12%，冷冻面团业务市占率约8%，烘焙用奶油市场份额位列行业前三
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