皇庭国际(000056)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
深圳市皇庭国际企业股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“郑康豪”。公司主要从事出售投资性房地产、商业运营服务、物业管理服务。
2024年一季度，公司实现营收1.85亿元，同比小幅下降5.30%。扣非净利润-8,452.13万元，较去年同期亏损有所减小。皇庭国际2024年第一季度净利润-8,246.14万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为6,258.66万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-8,246.14万元，去年同期-1.02亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-7,547.15万元，去年同期为-9,409.37万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.85亿元 | 1.96亿元 | -5.30% |
| 营业成本 | 7,293.47万元 | 8,266.56万元 | -11.77% |
| 销售费用 | 200.95万元 | 271.27万元 | -25.92% |
| 管理费用 | 2,222.94万元 | 2,535.86万元 | -12.34% |
| 财务费用 | 1.58亿元 | 1.72亿元 | -8.59% |
| 研发费用 | 133.82万元 | 162.82万元 | -17.81% |
| 所得税费用 | 195.92万元 | 436.95万元 | -55.16% |
2024年一季度主营业务利润为-7,547.15万元，去年同期为-9,409.37万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.85亿元，同比小幅下降5.30%，不过（1）财务费用本期为1.58亿元，同比小幅下降8.59%；（2）毛利率本期为60.63%，同比小幅增长了2.89%，推动主营业务利润亏损有所减小。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为89.91%，去年同期为80.39%，负债率很高且增加了9.52%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从55.19%增长至89.91%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为87.95亿元，同比小幅下降13.61%，另外总负债本期为79.07亿元，同比小幅下降3.38%。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2018年一季度到2024年一季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.17 | 0.18 | 0.20 | 0.23 | 0.78 |
| 速动比率 | 0.16 | 0.16 | 0.20 | 0.23 | 0.78 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.03 | 0.01 | 0.01 | 0.12 |
| 资产负债率(%) | 89.91 | 80.39 | 69.25 | 59.90 | 55.19 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.08 | 0.66 | 2.46 | 3.45 | 5.24 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.01 | 0.02 | 0.01 | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.05 | 0.02 | 0.01 | 0.17 |
流动比率为0.17，去年同期为0.18，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.06，去年同期为0.05，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
皇庭国际属于商业地产及零售行业。 商业地产及零售行业近三年受宏观经济波动及消费模式转变影响，整体呈现结构性调整。线下实体商业加速数字化转型，沉浸式体验业态占比提升，2024年行业市场规模预计达5.2万亿元，未来五年复合增长率约3.8%，市场空间向具备科技赋能及精细化运营能力的企业集中。
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