恒通股份(603223)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
恒通物流股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“龙口市东江街道南山村村民委员会”。公司的主要业务为LNG等贸易，占比高达63.70%。
2025年三季度，公司实现营收10.50亿元，同比大幅下降39.29%。扣非净利润1.71亿元，同比大幅增长77.11%。恒通股份2025年第三季度净利润1.75亿元，业绩同比大幅增长74.10%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比大幅降低39.29%，净利润同比大幅增加74.10%
2025年三季度，恒通股份营业总收入为10.50亿元，去年同期为17.30亿元，同比大幅下降39.29%，净利润为1.75亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长74.10%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.93亿元，去年同期为1.12亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长72.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.50亿元 | 17.30亿元 | -39.29% |
| 营业成本 | 7.80亿元 | 15.58亿元 | -49.97% |
| 销售费用 | 215.94万元 | 471.42万元 | -54.20% |
| 管理费用 | 5,627.45万元 | 5,706.70万元 | -1.39% |
| 财务费用 | 1,249.54万元 | -812.01万元 | 253.88% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,356.81万元 | 1,860.38万元 | 26.68% |
2025年三季度主营业务利润为1.93亿元，去年同期为1.12亿元，同比大幅增长72.69%。
虽然营业总收入本期为10.50亿元，同比大幅下降39.29%，不过毛利率本期为25.77%，同比大幅增长了15.85%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅下降14.84倍
2025年三季度，恒通股份净现金流为-8.87亿元，去年同期为-5,598.04万元，较去年同期大幅下降14.84倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为152.84万元，同比大幅下降98.86%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为21.62亿元，同比小幅下降14.15%；（2）取得借款收到的现金本期为1.52亿元，同比大幅下降66.47%；（3）偿还债务支付的现金本期为2.43亿元，同比大幅增长242.02倍。
行业分析
1、行业发展趋势
恒通股份属于综合物流服务行业，涵盖清洁能源运输、实体物流及港口联运业务。 近三年中国物流行业受电商增长及供应链升级驱动，市场规模持续扩大，2024年社会物流总额突破380万亿元，年复合增长率超7%。未来行业将加速向智能化、绿色化转型，新能源物流车渗透率预计2025年达25%，跨境物流和港口联运成为新增长点，市场空间有望突破450万亿元。
2、市场地位及占有率
恒通股份在区域性港口联运领域占据优势，2025年LNG燃气物流业务在华南市场占有率约12%，但全国综合物流市占率不足3%，属于第二梯队企业，其“港口+公路”联运模式在山东半岛形成局部竞争力。
3、主要竞争对手
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