白云机场(600004)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比大幅增长
广州白云国际机场股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“广东省人民政府”。公司的主营业务为航空服务业，其中航空服务为第一大收入来源，占比83.50%。
2025年三季度，公司实现营收56.97亿元，同比小幅增长7.48%。扣非净利润8.55亿元，同比大幅增长31.10%。白云机场2025年第三季度净利润11.23亿元，业绩同比大幅增长61.05%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加7.48%，净利润同比大幅增加61.05%
2025年三季度，白云机场营业总收入为56.97亿元，去年同期为53.00亿元，同比小幅增长7.48%，净利润为11.23亿元，去年同期为6.97亿元，同比大幅增长61.05%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为10.60亿元，去年同期为8.55亿元，同比增长；（2）营业外利润本期为1.83亿元，去年同期为26.50万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为8,461.89万元，去年同期为2,346.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长23.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 56.97亿元 | 53.00亿元 | 7.48% |
| 营业成本 | 40.43亿元 | 38.66亿元 | 4.57% |
| 销售费用 | 1.00亿元 | 9,512.12万元 | 5.62% |
| 管理费用 | 2.67亿元 | 2.83亿元 | -5.58% |
| 财务费用 | 5,530.37万元 | 5,185.33万元 | 6.65% |
| 研发费用 | 2,908.63万元 | 3,207.15万元 | -9.31% |
| 所得税费用 | 3.06亿元 | 2.58亿元 | 18.99% |
2025年三季度主营业务利润为10.60亿元，去年同期为8.55亿元，同比增长23.93%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为56.97亿元，同比小幅增长7.48%；（2）毛利率本期为29.03%，同比小幅增长了1.97%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
白云机场2025年三季度非主营业务利润为3.70亿元，去年同期为9,964.81万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 10.60亿元 | 94.36% | 8.55亿元 | 23.93% |
| 营业外收入 | 1.83亿元 | 16.30% | 330.77万元 | 5433.17% |
| 其他 | 1.87亿元 | 16.66% | 1.02亿元 | 82.68% |
| 净利润 | 11.23亿元 | 100.00% | 6.97亿元 | 61.05% |
行业分析
1、行业发展趋势
白云机场属于航空运输基础设施运营行业，核心业务涵盖航空运输服务、机场管理及航空物流。 近三年中国航空机场行业受疫情影响显著波动，2023年后复苏态势明确，旅客吞吐量同比增速回升至双位数。政策驱动下，行业加速向“平安、绿色、智慧、人文”四型机场转型，2024年智慧化改造投入占比提升至25%。未来五年，国际航线恢复叠加粤港澳大湾区枢纽效应释放，预计行业复合增长率达8%-10%，2025年市场规模将突破4500亿元。
2、市场地位及占有率
白云机场为华南地区核心航空枢纽，2024年旅客吞吐量全国排名第二，国际航线占比提升至32%，货邮吞吐量稳居前三。其珠三角区位优势显著，粤港澳大湾区航空客流市占率超40%，免税业务收入规模居国内第二。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 白云机场（600004） | 华南最大航空枢纽，运营3条跑道、2座航站楼，国际航线覆盖全球50余国家 | 2024年免税业务收入占比提升至28%，国际旅客吞吐量同比增37% |
| 上海机场（600009） | 中国最大国际航空枢纽，浦东机场运营4条跑道，国际旅客占比超60% | 2025年一季度国际航线恢复至2019年水平，免税特许权收入占比达45% |
| 深圳机场（000089） | 粤港澳大湾区重要干线机场，国际货运枢纽地位显著 | 2024年货邮吞吐量突破150万吨，跨境电商物流业务占比提升至18% |
| 厦门空港（600897） | 海峡西岸核心区域枢纽，对台航线市场份额超85% | 2024年区域航线网络密度居华东前三，中转旅客占比达22% |
| 海南机场（600515） | 自贸港政策核心受益主体，运营三亚凤凰等4大机场 | 2025年离岛免税业务关联收入占比超30%，保税航油业务市占率100% |
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