上海机场(600009)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
上海国际机场股份有限公司于1998年上市。公司的主营业务为航空及相关服务收入。
2025年三季度，公司实现营收97.14亿元，同比小幅增长5.69%。扣非净利润16.09亿元，同比大幅增长36.30%。上海机场2025年第三季度净利润18.81亿元，业绩同比大幅增长31.48%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长31.48%
本期净利润为18.81亿元，去年同期14.31亿元，同比大幅增长31.48%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.31亿元，去年同期支出2.41亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为15.52亿元，去年同期为10.81亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为7.26亿元，去年同期为5.73亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比大幅增长43.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 97.14亿元 | 91.91亿元 | 5.69% |
| 营业成本 | 71.27亿元 | 71.17亿元 | 0.14% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 4.91亿元 | 4.37亿元 | 12.29% |
| 财务费用 | 3.16亿元 | 3.42亿元 | -7.53% |
| 研发费用 | 503.47万元 | 173.39万元 | 190.37% |
| 所得税费用 | 4.31亿元 | 2.41亿元 | 78.71% |
2025年三季度主营业务利润为15.52亿元，去年同期为10.81亿元，同比大幅增长43.55%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为97.14亿元，同比小幅增长5.69%；（2）毛利率本期为26.63%，同比增长了4.07%。
3、非主营业务利润同比增长
上海机场2025年三季度非主营业务利润为7.60亿元，去年同期为5.91亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 15.52亿元 | 82.51% | 10.81亿元 | 43.55% |
| 投资收益 | 7.26亿元 | 38.58% | 5.73亿元 | 26.60% |
| 其他 | 3,685.54万元 | 1.96% | 2,396.90万元 | 53.76% |
| 净利润 | 18.81亿元 | 100.00% | 14.31亿元 | 31.48% |
4、净现金流同比大幅增长3.50倍
2025年三季度，上海机场净现金流为12.01亿元，去年同期为2.67亿元，同比大幅增长3.50倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为43.78亿元，同比大幅增长3.28倍；（2）取得借款收到的现金本期为40.07亿元，同比大幅下降40.19%。
但是（1）收回投资收到的现金本期为49.29亿元，同比大幅增长4.56倍；（2）偿还债务支付的现金本期为47.00亿元，同比大幅下降34.72%。
行业分析
1、行业发展趋势
上海机场属于机场运营与管理行业，涵盖航空服务及衍生商业。 近三年，机场行业经历疫情后逐步复苏，国际航线恢复滞后但国内市场韧性凸显。2024年国际旅客流量恢复至2019年的九成，非航业务中免税收入受渠道分流影响显著下滑，但国内旅客吞吐量已超疫情前水平。未来行业将聚焦国际航线修复、非航业务多元化及区域枢纽扩建，预计非航消费场景优化与智慧化升级将驱动市场空间稳步扩容。
2、市场地位及占有率
上海机场作为中国核心国际航空枢纽，2024年旅客吞吐量居全国第二，国际航线占比超30%，市占率约25%，位居行业首位。其免税业务规模虽受合同调整影响，仍为国内机场非航收入标杆。
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