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新恒汇(301678)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
2025年半年度，公司实现营收4.74亿元，同比小幅增长14.51%。扣非净利润8,321.79万元，同比小幅下降10.65%。新恒汇2025年半年度净利润8,867.69万元，业绩同比小幅下降12.37%。本期经营活动产生的现金流净额为8,566.64万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括智能卡业务和蚀刻引线框架两项，其中智能卡业务占比59.74%，蚀刻引线框架占比28.34%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智能卡业务 | 2.83亿元 | 59.74% | 41.48% |
| 蚀刻引线框架 | 1.34亿元 | 28.34% | 10.84% |
| 物联网eSIM芯片封测 | 2,923.99万元 | 6.16% | 18.66% |
| 其他 | 2,730.09万元 | 5.76% | 21.39% |
PART 2
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主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.37%
本期净利润为8,867.69万元，去年同期1.01亿元，同比小幅下降12.37%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失246.46万元，去年同期损失844.04万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,182.62万元，去年同期为1.12亿元，同比下降；（2）其他收益本期为704.49万元，去年同期为1,097.88万元，同比大幅下降；（3）营业外利润本期为-1.21万元，去年同期为349.24万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降17.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.74亿元 | 4.14亿元 | 14.51% |
| 营业成本 | 3.31亿元 | 2.59亿元 | 27.87% |
| 销售费用 | 510.28万元 | 554.72万元 | -8.01% |
| 管理费用 | 1,978.91万元 | 1,759.89万元 | 12.45% |
| 财务费用 | -315.54万元 | -665.98万元 | 52.62% |
| 研发费用 | 2,701.37万元 | 2,320.92万元 | 16.39% |
| 所得税费用 | 993.98万元 | 1,322.96万元 | -24.87% |
2025年半年度主营业务利润为9,182.62万元，去年同期为1.12亿元，同比下降17.89%。
虽然营业总收入本期为4.74亿元，同比小幅增长14.51%，不过毛利率本期为30.23%，同比下降了7.29%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流同比大幅增长7.97倍
2025年半年度，新恒汇净现金流为7.88亿元，去年同期为8,787.03万元，同比大幅增长7.97倍。
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