值得买(300785)2025年中报深度解读：营业外利润同比亏损减小推动净利润同比大幅增长
北京值得买科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“隋国栋”。公司主营业务为消费内容板块、营销服务板块以及消费数据板块，公司主要产品为信息推广、互联网效果营销平台。
2025年半年度，公司实现营收5.82亿元，同比下降18.70%。扣非净利润1,065.79万元，同比小幅下降11.06%。值得买2025年半年度净利润1,351.43万元，业绩同比大幅增长46.09%。本期经营活动产生的现金流净额为670.23万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主营业务为互联网和相关服务行业，主要产品包括信息推广收入、互联网效果营销平台收入、运营服务费收入三项，信息推广收入占比41.50%，互联网效果营销平台收入占比28.16%，运营服务费收入占比27.40%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 互联网和相关服务行业 | 5.82亿元 | 100.0% | 49.20% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 信息推广收入 | 2.42亿元 | 41.5% | 61.29% |
| 互联网效果营销平台收入 | 1.64亿元 | 28.16% | 69.80% |
| 运营服务费收入 | 1.59亿元 | 27.4% | 13.64% |
| 品牌营销收入 | 1,156.56万元 | 1.99% | 5.62% |
| 其他主营业务 | 459.10万元 | 0.79% | 25.94% |
| 其他业务 | 95.45万元 | 0.16% | - |
营业外利润同比亏损减小推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比降低18.70%，净利润同比大幅增加46.09%
2025年半年度，值得买营业总收入为5.82亿元，去年同期为7.16亿元，同比下降18.70%，净利润为1,351.43万元，去年同期为925.09万元，同比大幅增长46.09%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,169.07万元，去年同期损失292.17万元，同比大幅增长；
但是（1）营业外利润本期为-16.76万元，去年同期为-1,030.01万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期收益456.09万元，去年同期支出142.24万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.82亿元 | 7.16亿元 | -18.70% |
| 营业成本 | 2.96亿元 | 3.80亿元 | -22.11% |
| 销售费用 | 1.05亿元 | 1.30亿元 | -19.46% |
| 管理费用 | 7,455.15万元 | 8,985.17万元 | -17.03% |
| 财务费用 | -198.11万元 | -171.04万元 | -15.83% |
| 研发费用 | 8,281.14万元 | 9,031.52万元 | -8.31% |
| 所得税费用 | -456.09万元 | 142.24万元 | -420.65% |
2025年半年度主营业务利润为1,785.25万元，去年同期为1,696.62万元，同比小幅增长5.22%。
虽然营业总收入本期为5.82亿元，同比下降18.70%，不过毛利率本期为49.20%，同比小幅增长了2.23%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
值得买2025年半年度非主营业务利润为-889.91万元，去年同期为-629.29万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,785.25万元 | 132.10% | 1,696.62万元 | 5.22% |
| 投资收益 | 151.47万元 | 11.21% | 160.25万元 | -5.48% |
| 信用减值损失 | -1,169.07万元 | -86.51% | -292.17万元 | -300.13% |
| 其他 | 165.34万元 | 12.24% | 1,579.16万元 | -89.53% |
| 净利润 | 1,351.43万元 | 100.00% | 925.09万元 | 46.09% |
行业分析
1、行业发展趋势
北京值得买科技股份有限公司属于互联网内容与电商导购服务业。 近三年，电商导购行业受直播电商、内容营销及AI推荐技术驱动快速增长，2023年市场规模突破400亿元，年复合增长率超20%。未来三年，行业将向全域流量运营和AI个性化推荐深化，预计2025年市场规模超600亿元，垂直细分领域竞争加剧。
2、市场地位及占有率
值得买在内容导购领域处于头部地位，2024年平台月活用户超5000万，GMV占行业总规模约12%-15%，位列A股电商导购企业前三，核心优势为UGC生态与数据化选品能力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 值得买（300785） | 聚焦内容导购与消费决策平台，覆盖电商、本地生活等多场景 | 2024年GMV突破200亿元，用户原创内容占比超70% |
| 返利科技（600228） | 提供返利导购与数字化营销服务，合作主流电商平台 | 2024年导购业务营收占比超60%，返利用户复购率行业领先 |
| 若羽臣（003010） | 全域电商运营服务商，深耕母婴、美妆等垂直品类 | 2024年代运营业务营收同比增25%，服务品牌超100家 |
| 壹网壹创（300792） | 美妆个护领域电商代运营龙头，提供全链路数字化服务 | 2024年合作品牌GMV超150亿元，市占率稳居细分赛道前五 |
| 丽人丽妆（605136） | 专注美妆电商代运营，整合营销与供应链资源 | 2024年自有品牌营收占比提升至18%，孵化新锐品牌3个 |
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