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海马汽车(000572)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
海马汽车股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“景柱”。公司的主营业务为汽车产品收入。
2025年一季度，公司实现营收2.75亿元，同比大幅下降37.98%。扣非净利润-3,431.39万元，较去年同期亏损有所减小。海马汽车2025年第一季度净利润-4,874.00万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,960.84万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低37.98%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，海马汽车营业总收入为2.75亿元，去年同期为4.44亿元，同比大幅下降37.98%，净利润为-4,874.00万元，去年同期为-1.18亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）信用减值损失本期收益455.82万元，去年同期损失3,856.25万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-5,276.90万元，去年同期为-7,528.34万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.75亿元 | 4.44亿元 | -37.98% |
| 营业成本 | 2.36亿元 | 3.68亿元 | -35.93% |
| 销售费用 | 875.49万元 | 590.97万元 | 48.15% |
| 管理费用 | 5,392.55万元 | 7,173.25万元 | -24.82% |
| 财务费用 | -635.43万元 | 1,515.29万元 | -141.94% |
| 研发费用 | 2,890.93万元 | 4,509.63万元 | -35.89% |
| 所得税费用 | 358.39万元 | 316.10万元 | 13.38% |
2025年一季度主营业务利润为-5,276.90万元，去年同期为-7,528.34万元，较去年同期亏损有所减小。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
海马汽车属于汽车整车制造业，是海南自贸港唯一具备整车生产资质的企业。 近三年中国汽车行业加速向新能源转型，2023年新能源汽车渗透率超35%，行业集中度持续提升。2025年智能化、出口市场（东南亚及南美）成为新增长点，预计新能源整车市场规模将突破万亿元，头部企业通过技术整合与出海扩张主导竞争格局，中小车企面临产能优化压力。
2、市场地位及占有率
海马汽车在国内汽车整车行业中属于中小规模企业，市场占有率不足0.5%，2024年三季度营收10.84亿元，但凭借自贸港区位优势聚焦出口及特色车型，在东南亚市场形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海马汽车（000572） | 海南自贸港唯一整车制造商，聚焦出口及新能源车型 | 2024年出口销量占比超60%，东南亚市场新能源车型市占率约2% |
| 比亚迪（002594） | 全球新能源汽车龙头企业，覆盖乘用车/商用车全产业链 | 2024年新能源乘用车国内市占率31%，全球销量突破400万辆 |
| 长安汽车（000625） | 国有汽车集团，新能源转型成效显著 | 2024年自主品牌新能源车销量同比增85%，市占率升至8.2% |
| 长城汽车（601633） | SUV及皮卡领域领先，海外市场布局深入 | 2024年海外营收占比35%，俄罗斯市场市占率突破12% |
| 上汽集团（600104） | 国内最大汽车集团，合资与自主双线发展 | 2024年整车出口量超120万辆，占行业总出口量23% |
4、经营评分排名
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