中锐股份(002374)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
山东中锐产业发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“钱建蓉”。公司的主营业务为防伪包装行业，其中防伪瓶盖为第一大收入来源，占比87.10%。
2025年三季度，公司实现营收4.03亿元，同比小幅下降12.24%。扣非净利润-9,587.30万元，较去年同期亏损增大。中锐股份2025年第三季度净利润-9,764.21万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为2,503.78万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-9,764.21万元，去年同期-8,620.73万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期损失830.93万元，去年同期损失3,185.12万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-5,779.88万元，去年同期为-2,623.44万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.03亿元 | 4.59亿元 | -12.24% |
| 营业成本 | 3.51亿元 | 3.86亿元 | -9.00% |
| 销售费用 | 1,646.91万元 | 2,775.14万元 | -40.66% |
| 管理费用 | 5,270.32万元 | 5,842.06万元 | -9.79% |
| 财务费用 | 3,372.38万元 | 516.03万元 | 553.53% |
| 研发费用 | 12.70万元 | 10.00万元 | 26.95% |
| 所得税费用 | -278.55万元 | -193.72万元 | -43.79% |
2025年三季度主营业务利润为-5,779.88万元，去年同期为-2,623.44万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.03亿元，同比小幅下降12.24%；（2）财务费用本期为3,372.38万元，同比大幅增长5.54倍；（3）毛利率本期为12.85%，同比下降了3.10%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
中锐股份2025年三季度非主营业务利润为-4,262.87万元，去年同期为-6,191.02万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,779.88万元 | 59.20% | -2,623.44万元 | -120.32% |
| 资产减值损失 | -3,415.42万元 | 34.98% | -3,329.19万元 | -2.59% |
| 其他 | -432.18万元 | 4.43% | -2,358.72万元 | 81.68% |
| 净利润 | -9,764.21万元 | 100.00% | -8,620.73万元 | -13.26% |
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为75.56%，去年同期为70.61%，同比小幅增长了4.95%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从46.26%增长至75.56%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为32.03亿元，同比小幅下降10.93%，另外总负债本期为24.20亿元，同比小幅下降4.68%。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2019年三季度到2025年三季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 5.23 | 6.13 | 7.14 | 7.61 | 8.05 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.16 | 1.20 | 1.28 | 1.54 | 2.04 |
| 速动比率 | 1.09 | 1.12 | 1.19 | 1.44 | 1.88 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.06 | 0.08 | 0.07 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 75.56 | 70.61 | 66.73 | 54.06 | 46.26 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.25 | 4.62 | 10.30 | 1.99 | 2.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | 0.07 | 0.10 | -0.02 | 0.54 |
| 货币资金/短期债务 | 0.26 | 0.34 | 0.37 | 0.22 | 0.73 |
现金比率为0.04，去年同期为0.06，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为0.07，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.26，去年同期为0.34，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
请下载并登录APP，即可阅读全文
