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华电能源(600726)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
华电能源股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国华电集团有限公司”。公司主要产品包括售电和煤炭销售两项，其中售电占比42.24%，煤炭销售占比39.54%。
2025年三季度，公司实现营收117.75亿元，同比小幅下降11.25%。扣非净利润1.78亿元，同比下降18.36%。华电能源2025年第三季度净利润7.07亿元，业绩同比大幅下降44.72%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低11.25%，净利润同比大幅降低44.72%
2025年三季度，华电能源营业总收入为117.75亿元，去年同期为132.68亿元，同比小幅下降11.25%，净利润为7.07亿元，去年同期为12.78亿元，同比大幅下降44.72%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3.50亿元，去年同期支出6.02亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为9.42亿元，去年同期为16.21亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降41.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 117.75亿元 | 132.68亿元 | -11.25% |
| 营业成本 | 96.53亿元 | 103.42亿元 | -6.66% |
| 销售费用 | 1.27亿元 | 1.25亿元 | 1.45% |
| 管理费用 | 1.19亿元 | 1.25亿元 | -4.68% |
| 财务费用 | 4.49亿元 | 5.01亿元 | -10.49% |
| 研发费用 | 209.57万元 | 315.04万元 | -33.48% |
| 所得税费用 | 3.50亿元 | 6.02亿元 | -41.88% |
2025年三季度主营业务利润为9.42亿元，去年同期为16.21亿元，同比大幅下降41.88%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为117.75亿元，同比小幅下降11.25%；（2）毛利率本期为18.02%，同比下降了4.03%。
PART 2
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高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为81.16%，去年同期为78.09%，负债率很高且增加了3.07%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的小幅增长。
1、负债增加原因
华电能源负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了18.06亿元，去年同期流出14.15亿元，同比增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为18.34亿元，同比增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为9,502.09万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.53 | 0.47 | 0.61 | 0.33 | 0.36 |
| 速动比率 | 0.44 | 0.38 | 0.51 | 0.26 | 0.31 |
| 现金比率(%) | 0.31 | 0.23 | 0.35 | 0.13 | 0.14 |
| 资产负债率(%) | 81.16 | 78.09 | 79.64 | 120.71 | 102.61 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.50 | 9.90 | 18.29 | 6.65 | 6.83 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.09 | 0.27 | 0.27 | 0.26 | -0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 0.30 | 0.49 | 0.16 | 0.16 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.09，去年同期为0.27，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.39，去年同期为0.30，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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