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世联行(002285)2025年三季报深度解读：资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
深圳世联行集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是房地产中介服务业，一块是其他行业，主要产品包括互联网+业务、物业及综合设施管理业务、综合营销业务三项，互联网+业务占比35.51%，物业及综合设施管理业务占比32.45%，综合营销业务占比21.98%。
2025年三季度，公司实现营收14.80亿元，同比小幅下降14.99%。扣非净利润-9,638.62万元，较去年同期亏损有所减小。世联行2025年第三季度净利润-3,547.16万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-622.56万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-3,547.16万元，去年同期-3,304.27万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-2,783.41万元，去年同期为-6,862.35万元，亏损有所减小；
但是（1）资产处置收益本期为134.84万元，去年同期为4,409.60万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3,460.02万元，去年同期收益264.56万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.80亿元 | 17.41亿元 | -14.99% |
| 营业成本 | 13.95亿元 | 16.55亿元 | -15.73% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.05亿元 | 1.40亿元 | -25.25% |
| 财务费用 | -1,967.43万元 | -1,294.01万元 | -52.04% |
| 研发费用 | 1,619.20万元 | 1,867.25万元 | -13.28% |
| 所得税费用 | 3,460.02万元 | -264.56万元 | 1407.83% |
2025年三季度主营业务利润为-2,783.41万元，去年同期为-6,862.35万元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比下降
世联行2025年三季度非主营业务利润为2,696.28万元，去年同期为3,293.52万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,783.41万元 | 78.47% | -6,862.35万元 | 59.44% |
| 投资收益 | 1,242.64万元 | -35.03% | -9.88万元 | 12671.87% |
| 营业外收入 | 1,534.46万元 | -43.26% | 522.87万元 | 193.47% |
| 营业外支出 | 435.68万元 | -12.28% | 537.29万元 | -18.91% |
| 其他收益 | 904.71万元 | -25.51% | 862.36万元 | 4.91% |
| 信用减值损失 | -985.71万元 | 27.79% | -1,815.22万元 | 45.70% |
| 其他 | 435.86万元 | -12.29% | 4,270.69万元 | -89.79% |
| 净利润 | -3,547.16万元 | 100.00% | -3,304.27万元 | -7.35% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
世联行属于房地产综合服务行业，聚焦不动产交易服务及资产管理领域。 房地产服务行业近三年受房地产市场深度调整影响，传统代理销售业务规模收缩，但存量资产运营、城市更新及数字化服务需求上升。2024年行业加速整合，头部企业向轻资产化、全链条服务转型，预计未来三年市场空间将向资产管理和存量运营倾斜，复合增长率约6%-8%，2025年市场规模或突破1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
世联行作为国内最早上市的房地产综合服务商，在代理销售领域曾位列前三，2024年其存量资产运营服务收入占比提升至37%，但受行业竞争加剧影响，代理业务市占率下滑至约4.5%，综合行业排名暂居第五。
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