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三维化学(002469)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
山东三维化学集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“曲思秋”。公司的主要业务为化学原料和化学制品制造业，占比高达70.85%，主要产品包括醛醇酸酯类、工程总承包、残液加工类三项，醛醇酸酯类占比55.14%，工程总承包占比18.27%，残液加工类占比15.02%。
2025年三季度，公司实现营收19.41亿元，同比小幅增长14.63%。扣非净利润1.53亿元，同比小幅增长6.87%。本期经营活动产生的现金流净额为1.19亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.41亿元 | 16.93亿元 | 14.63% |
| 营业成本 | 15.96亿元 | 13.59亿元 | 17.45% |
| 销售费用 | 1,745.91万元 | 1,650.27万元 | 5.80% |
| 管理费用 | 9,699.04万元 | 9,760.13万元 | -0.63% |
| 财务费用 | -48.11万元 | -423.05万元 | 88.63% |
| 研发费用 | 7,656.08万元 | 7,660.80万元 | -0.06% |
| 所得税费用 | 2,325.19万元 | 2,150.66万元 | 8.12% |
2025年三季度主营业务利润为1.46亿元，去年同期为1.39亿元，同比小幅增长5.56%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为19.41亿元，同比小幅增长14.63%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
三维化学属于化学原料及化学制品制造业，核心聚焦环氧丙烷及衍生物领域 中国环氧丙烷行业近三年呈现产能集中化趋势，2023年前三大省份出口金额占比超95.75%，技术壁垒高导致新进入者威胁低。2024年行业加速工艺升级（如异丙苯法替代氯醇法），但下游聚醚多元醇需求增速放缓，对外销售企业竞争加剧。预计未来市场空间将向头部企业倾斜，具备工艺创新和一体化能力的企业更具优势，行业整体规模有望突破千亿级
2、市场地位及占有率
三维化学在环氧丙烷行业处于第二梯队，未进入产能前五名，市场占有率低于5%。其竞争优势在于工程总承包能力，2024年通过技术合作提升工艺效率，但在自产自销一体化布局上弱于滨化股份等头部企业
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三维化学（002469） | 主营石化工程总承包及催化剂生产，布局环氧丙烷产业链 | 2024年环氧丙烷装置技改后产能提升至15万吨/年，工程业务营收占比62% |
| 滨化股份（601678） | 国内环氧丙烷龙头，氯醇法工艺主导者 | 2025年规划产能突破40万吨，国内市场占有率约18% |
| 航锦科技（000818） | 综合性化工企业，环氧丙烷外销占比超70% | 2024年对外销售规模达28亿元，占营收比重35% |
| 红宝丽（002165） | 聚氨酯及环氧丙烷衍生品生产商 | 2024年完成CHP法工艺改造，自用环氧丙烷成本下降12% |
| 石大胜华（603026） | 锂电材料与环氧丙烷双主业 | 2024年环氧丙烷业务营收19亿元，占集团总营收22% |
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