锦江在线(600650)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
上海锦江在线网络服务股份有限公司于1993年上市。公司的核心业务有两块，一块是车辆营运业务，一块是汽车销售业务，主要产品包括车辆运营和汽车销售两项，其中车辆运营占比55.45%，汽车销售占比29.24%。
2025年三季度，公司实现营收12.13亿元，同比小幅下降9.40%。扣非净利润9,777.46万元，同比下降15.94%。锦江在线2025年第三季度净利润1.09亿元，业绩同比大幅下降38.95%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降38.95%
本期净利润为1.09亿元，去年同期1.78亿元，同比大幅下降38.95%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出204.63万元，去年同期支出2,153.21万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-1,030.64万元，去年同期为2,108.23万元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为331.43万元，去年同期为3,032.41万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为8,609.72万元，去年同期为1.02亿元，同比下降；（4）主营业务利润本期为1,118.15万元，去年同期为2,460.12万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降54.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.13亿元 | 13.39亿元 | -9.40% |
| 营业成本 | 10.62亿元 | 11.08亿元 | -4.10% |
| 销售费用 | 5,262.57万元 | 1.04亿元 | -49.13% |
| 管理费用 | 9,705.56万元 | 1.07亿元 | -9.12% |
| 财务费用 | -2,001.35万元 | -1,293.20万元 | -54.76% |
| 研发费用 | 53.95万元 | 40.92万元 | 31.82% |
| 所得税费用 | 204.63万元 | 2,153.21万元 | -90.50% |
2025年三季度主营业务利润为1,118.15万元，去年同期为2,460.12万元，同比大幅下降54.55%。
虽然销售费用本期为5,262.57万元，同比大幅下降49.13%，不过（1）营业总收入本期为12.13亿元，同比小幅下降9.40%；（2）毛利率本期为12.44%，同比下降了4.85%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
锦江在线2025年三季度非主营业务利润为9,948.41万元，去年同期为1.75亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,118.15万元 | 10.29% | 2,460.12万元 | -54.55% |
| 投资收益 | 8,609.72万元 | 79.27% | 1.02亿元 | -15.52% |
| 资产处置收益 | 1,406.98万元 | 12.95% | 1,069.72万元 | 31.53% |
| 其他 | 66.51万元 | 0.61% | 6,426.75万元 | -98.97% |
| 净利润 | 1.09亿元 | 100.00% | 1.78亿元 | -38.95% |
行业分析
1、行业发展趋势
锦江在线属于交通运输及物流服务行业，业务涵盖城市客运、冷链物流及智慧出行服务。 近三年，交通运输及物流行业受政策驱动加速整合，冷链物流因生鲜电商需求扩张年均增速超15%，2024年国家骨干冷链基地扩容至20个，智慧物流渗透率提升至28%。未来行业将聚焦绿色低碳、无人驾驶技术应用及多式联运，预计2025年市场规模突破8.5万亿元。
2、市场地位及占有率
锦江在线在长三角地区城市客运领域具备区域影响力，冷链物流业务覆盖全国主要枢纽，但整体市占率不足3%，处于细分市场第二梯队，智慧出行板块暂未形成规模优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锦江在线（600650） | 主营城市客运、冷链物流及智慧出行服务 | 2025年冷链物流业务覆盖全国8省14个节点 |
| 大众交通（600611） | 以出租车运营为核心的综合交通服务企业 | 2025年出租车保有量占上海市场份额32% |
| 交运股份（600676） | 汽车零部件制造与道路运输双主业公司 | 物流运输营收占比2024年提升至27% |
| 强生控股（600662） | 城市公交及租赁车辆运营服务商 | 新能源公交车辆占比2025年达65% |
| 海汽集团（603069） | 海南省道路客运及旅游运输龙头企业 | 2024年省内长途客运市占率维持41% |
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