博雅生物(300294)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
华润博雅生物制药集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司的主营业务为血液制品业务，主要产品包括人纤维蛋白原、人血白蛋白、静人免疫球蛋白、血液制品业务其他四项，人纤维蛋白原占比23.51%，人血白蛋白占比23.25%，静人免疫球蛋白占比22.56%，血液制品业务其他占比17.97%。
2025年三季度，公司实现营收14.74亿元，同比增长18.38%。扣非净利润2.10亿元，同比大幅下降37.55%。博雅生物2025年第三季度净利润3.43亿元，业绩同比下降16.82%。本期经营活动产生的现金流净额为2,611.06万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、营业总收入同比增加18.38%，净利润同比降低16.82%
2025年三季度，博雅生物营业总收入为14.74亿元，去年同期为12.45亿元，同比增长18.38%，净利润为3.43亿元，去年同期为4.12亿元，同比下降16.82%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益170.82万元，去年同期支出6,799.30万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.46亿元，去年同期为3.92亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.74亿元 | 12.45亿元 | 18.38% |
| 营业成本 | 6.75亿元 | 4.15亿元 | 62.63% |
| 销售费用 | 2.93亿元 | 2.74亿元 | 7.07% |
| 管理费用 | 2.21亿元 | 1.28亿元 | 72.98% |
| 财务费用 | -1,243.33万元 | -2,349.31万元 | 47.08% |
| 研发费用 | 3,685.59万元 | 4,737.89万元 | -22.21% |
| 所得税费用 | -170.82万元 | 6,799.30万元 | -102.51% |
2025年三季度主营业务利润为2.46亿元，去年同期为3.92亿元，同比大幅下降37.24%。
虽然营业总收入本期为14.74亿元，同比增长18.38%，不过（1）管理费用本期为2.21亿元，同比大幅增长72.98%；（2）毛利率本期为54.20%，同比下降了12.47%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比小幅增长
博雅生物2025年三季度非主营业务利润为9,550.50万元，去年同期为8,875.58万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.46亿元 | 71.66% | 3.92亿元 | -37.24% |
| 公允价值变动收益 | 4,837.30万元 | 14.10% | 6,081.65万元 | -20.46% |
| 其他 | 5,447.36万元 | 15.88% | 3,967.15万元 | 37.31% |
| 净利润 | 3.43亿元 | 100.00% | 4.12亿元 | -16.82% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，博雅生物净现金流为-5.37亿元，去年同期为3,863.48万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为13.27亿元，同比小幅增长11.91%；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.13亿元，同比大幅增长2.46倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.56亿元，同比大幅增长66.66%；（3）投资支付的现金本期为48.10亿元，同比小幅增长3.89%。
行业分析
1、行业发展趋势
博雅生物属于血液制品行业，专注于人血白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子等产品的研发与生产。 血液制品行业近三年受政策严控浆站审批影响，呈现存量整合态势，2024年国内采浆量增速放缓至约5%，市场集中度持续提升，前四家企业占据超60%份额。未来行业将加速并购重组，向寡头垄断格局演进，同时国际化进程提速，龙头企业逐步拓展海外市场，预计2025年后血浆综合利用率及吨浆产值将成为核心竞争力。
2、市场地位及占有率
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