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鹿山新材(603051)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比大幅下降
广州鹿山新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“汪加胜”。公司的主营业务为橡胶和塑料制品业，主要产品包括热熔胶胶膜和功能性聚烯烃热熔胶胶粒两项，其中热熔胶胶膜占比57.41%，功能性聚烯烃热熔胶胶粒占比39.55%。
2025年三季度，公司实现营收11.67亿元，同比下降27.33%。扣非净利润-536.80万元，由盈转亏。鹿山新材2025年第三季度净利润1,168.38万元，业绩同比大幅下降62.38%。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低27.33%，净利润同比大幅降低62.38%
2025年三季度，鹿山新材营业总收入为11.67亿元，去年同期为16.06亿元，同比下降27.33%，净利润为1,168.38万元，去年同期为3,105.31万元，同比大幅下降62.38%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益770.68万元，去年同期收益320.34万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1,796.06万元，去年同期为-284.67万元，亏损增大；（2）其他收益本期为1,709.88万元，去年同期为2,566.84万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.67亿元 | 16.06亿元 | -27.33% |
| 营业成本 | 10.39亿元 | 14.40亿元 | -27.84% |
| 销售费用 | 2,006.94万元 | 1,987.75万元 | 0.97% |
| 管理费用 | 6,137.60万元 | 5,395.24万元 | 13.76% |
| 财务费用 | 1,445.31万元 | 3,049.62万元 | -52.61% |
| 研发费用 | 4,671.51万元 | 5,988.45万元 | -21.99% |
| 所得税费用 | -431.93万元 | -712.31万元 | 39.36% |
2025年三季度主营业务利润为-1,796.06万元，去年同期为-284.67万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为11.67亿元，同比下降27.33%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
鹿山新材2025年三季度非主营业务利润为2,532.52万元，去年同期为2,677.67万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,796.06万元 | -153.72% | -284.67万元 | -530.93% |
| 投资收益 | 463.17万元 | 39.64% | 187.06万元 | 147.60% |
| 资产减值损失 | -368.31万元 | -31.52% | -376.18万元 | 2.09% |
| 其他收益 | 1,709.88万元 | 146.35% | 2,566.84万元 | -33.39% |
| 信用减值损失 | 770.68万元 | 65.96% | 320.34万元 | 140.58% |
| 其他 | 125.43万元 | 10.74% | 58.33万元 | 115.03% |
| 净利润 | 1,168.38万元 | 100.00% | 3,105.31万元 | -62.38% |
4、净现金流同比大幅下降6.08倍
2025年三季度，鹿山新材净现金流为-2.82亿元，去年同期为-3,982.53万元，较去年同期大幅下降6.08倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为24.18亿元，同比大幅增长105.48%；
但是投资支付的现金本期为28.89亿元，同比大幅增长105.62%。
PART 2
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同行分析比较
1、主要财务指标比较
2025年三季报企业财务指标比较
| 企业名称 | 营收 | 毛利率 | 扣非净利润 | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|
| 鹿山新材 | 11.67亿元 | 10.98% | -536.80万元 | 36.46% |
| 聚合顺(行业龙头) | 43.67亿元 | 7.07% | 1.53亿元 | 61.84% |
| 再升科技 | 9.85亿元 | 21.61% | 5,123.20万元 | 27.06% |
| 三祥新材 | 8.58亿元 | 24.29% | 7,660.70万元 | 34.65% |
| 坤彩科技 | 8.56亿元 | 30.68% | 6,396.21万元 | 60.44% |
以上5家公司中，坤彩科技的毛利率最高，为30.68%，聚合顺的毛利率最低，为7.07%。
2、其他指标比较
2025年三季报企业其他指标比较
| 企业名称 | 研发费用率 | 销售费用率 | 存货周转率 |
|---|---|---|---|
| 鹿山新材 | 4.0% | 1.72% | 4.43% |
| 聚合顺(行业龙头) | 3.27% | 0.24% | 7.68% |
| 再升科技 | 5.85% | 3.86% | 4.47% |
| 三祥新材 | 3.48% | 1.16% | 2.39% |
| 坤彩科技 | 3.39% | 3.86% | 0.43% |
上图5家公司在研发上，再升科技以5.85%的研发费用率排最高，最低的是聚合顺，研发费用率为3.27%。
PART 3
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