上峰水泥(000672)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
甘肃上峰水泥股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“俞锋”。公司的主营业务为建材行业，主要产品包括水泥和熟料两项，其中水泥占比70.55%，熟料占比16.88%。
2025年一季度，公司实现营收9.51亿元，同比小幅增长4.64%。扣非净利润5,995.23万元，同比大幅增长2.01倍。上峰水泥2025年第一季度净利润6,929.16万元，业绩扭亏为盈。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加4.64%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，上峰水泥营业总收入为9.51亿元，去年同期为9.09亿元，同比小幅增长4.64%，净利润为6,929.16万元，去年同期为-2,052.24万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然投资收益本期为388.28万元，去年同期为2,878.00万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,406.26万元，去年同期为-3,379.11万元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为1,870.49万元，去年同期为-3,776.84万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.51亿元 | 9.09亿元 | 4.64% |
| 营业成本 | 6.91亿元 | 7.06亿元 | -2.16% |
| 销售费用 | 2,734.81万元 | 2,599.08万元 | 5.22% |
| 管理费用 | 1.38亿元 | 1.72亿元 | -19.47% |
| 财务费用 | 1,291.96万元 | 987.88万元 | 30.78% |
| 研发费用 | 1,311.41万元 | 1,484.10万元 | -11.64% |
| 所得税费用 | 2,066.18万元 | 6.97万元 | 29553.50% |
2025年一季度主营业务利润为5,406.26万元，去年同期为-3,379.11万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9.51亿元，同比小幅增长4.64%；（2）管理费用本期为1.38亿元，同比下降19.47%；（3）毛利率本期为27.41%，同比增长了5.05%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
上峰水泥2025年一季度非主营业务利润为3,589.08万元，去年同期为1,333.84万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,406.26万元 | 78.02% | -3,379.11万元 | 259.99% |
| 公允价值变动收益 | 1,870.49万元 | 27.00% | -3,776.84万元 | 149.53% |
| 其他收益 | 1,703.00万元 | 24.58% | 2,455.27万元 | -30.64% |
| 其他 | 1,214.07万元 | 17.52% | 3,066.68万元 | -60.41% |
| 净利润 | 6,929.16万元 | 100.00% | -2,052.24万元 | 437.64% |
行业分析
1、行业发展趋势
上峰水泥属于建筑材料行业中的水泥制造细分领域。 近三年水泥行业受房地产需求收缩及环保政策影响，市场容量呈结构性调整，2023年行业营收同比下滑约8%，2024年延续低位运行但头部企业通过成本优化及产业链延伸维持韧性。未来行业将加速整合，绿色低碳转型及骨料、环保等产业链拓展成为增长核心，预计2025年骨料市场规模突破千亿，环保业务复合增速超15%
2、市场地位及占有率
上峰水泥为华东区域水泥龙头，2024年前三季度综合毛利率26.71%居行业前三，熟料产能规模位列全国前15，水泥产品市占率约1.8%-2.2%，骨料业务净利润贡献占比超20%，在民营水泥企业中成本控制能力领先
3、主要竞争对手
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