创业黑马(300688)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
创业黑马科技集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“牛文文”。公司的主营业务为商业服务业，主要产品包括企业服务和科创知识产权服务两项，其中企业服务占比48.99%，科创知识产权服务占比42.62%。
2025年一季度，公司实现营收3,554.47万元，同比下降29.11%。扣非净利润-404.17万元，较去年同期亏损有所减小。创业黑马2025年第一季度净利润-152.37万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低29.11%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，创业黑马营业总收入为3,554.47万元，去年同期为5,013.81万元，同比下降29.11%，净利润为-152.37万元，去年同期为-772.23万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）其他收益本期为612.21万元，去年同期为26.12万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为244.70万元，去年同期为-118.34万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期收益101.78万元，去年同期损失31.00万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,554.47万元 | 5,013.81万元 | -29.11% |
| 营业成本 | 1,537.86万元 | 2,372.38万元 | -35.18% |
| 销售费用 | 1,520.76万元 | 2,072.82万元 | -26.63% |
| 管理费用 | 1,279.80万元 | 1,403.49万元 | -8.81% |
| 财务费用 | -37.37万元 | -281.08万元 | 86.70% |
| 研发费用 | 345.89万元 | 666.44万元 | -48.10% |
| 所得税费用 | 4.58万元 | 1.98万元 | 130.89% |
2025年一季度主营业务利润为-1,113.50万元，去年同期为-1,230.94万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3,554.47万元，同比下降29.11%，不过（1）销售费用本期为1,520.76万元，同比下降26.63%；（2）毛利率本期为56.73%，同比小幅增长了4.05%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
创业黑马2025年一季度非主营业务利润为965.70万元，去年同期为460.71万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,113.50万元 | 730.77% | -1,230.94万元 | 9.54% |
| 投资收益 | 244.70万元 | -160.59% | -118.34万元 | 306.78% |
| 营业外收入 | 17.12万元 | -11.23% | - | |
| 其他收益 | 612.21万元 | -401.78% | 26.12万元 | 2243.44% |
| 信用减值损失 | 101.78万元 | -66.80% | -31.00万元 | 428.29% |
| 其他 | 10.28万元 | -6.75% | 192.75元 | 53238.00% |
| 净利润 | -152.37万元 | 100.00% | -772.23万元 | 80.27% |
4、净现金流同比大幅下降4.70倍
2025年一季度，创业黑马净现金流为-8,507.21万元，去年同期为-1,492.53万元，较去年同期大幅下降4.70倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为4,941.96万元，同比增长4,941.96万元；
但是（1）投资支付的现金本期为1.09亿元，同比增长1.09亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3,431.22万元，同比大幅下降45.67%。
行业分析
1、行业发展趋势
创业黑马属于商务服务业，专注于为中小企业提供加速服务、知识产权服务及产业升级支持。 近三年，商务服务业在中小企业数字化转型和政策支持下稳步增长，2024年市场规模超5000亿元。未来行业将深度整合AI技术，强化专业化服务能力，并围绕区域产业升级需求扩展服务场景，预计年复合增长率达8%-10%。
2、市场地位及占有率
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