合力泰(002217)2025年中报深度解读：电子纸显示类产品收入的大幅增长推动公司营收的增长，资产负债率同比大幅下降
合力泰科技股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务包括触屏显示业务和化工业务。主要产品为触控显示类产品、光电传感类产品、TN/STN/电子纸显示类产品、FPC产品、其他显示产品、柔性线路板。
2025年半年度，公司实现营收8.33亿元，同比增长26.85%。扣非净利润1,557.10万元，扭亏为盈。合力泰2025年半年度净利润1,417.53万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2.91亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
电子纸显示类产品收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电子行业，其中电子纸显示类产品为第一大收入来源，占比86.62%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子行业 | 8.33亿元 | 100.0% | 18.42% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电子纸显示类产品 | 7.22亿元 | 86.62% | 19.89% |
| 通用显示类产品 | 9,916.25万元 | 11.9% | 6.55% |
| 其他业务 | 1,227.99万元 | 1.48% | - |
2、电子纸显示类产品收入的大幅增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收8.33亿元，与去年同期的6.57亿元相比，增长了26.85%，主要是因为电子纸显示类产品本期营收7.22亿元，去年同期为4.14亿元，同比大幅增长了74.45%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电子纸显示类产品 | 7.22亿元 | 4.14亿元 | 74.45% |
| 通用显示类产品 | 9,916.25万元 | 1.66亿元 | -40.13% |
| 光电传感类产品 | 564.67万元 | 3,952.93万元 | -85.72% |
| 触控显示类产品 | - | 807.68万元 | - |
| 其他业务 | 663.32万元 | 2,982.36万元 | - |
| 合计 | 8.33亿元 | 6.57亿元 | 26.85% |
3、通用显示类产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的-39.68%，同比大幅增长到了今年的18.42%，主要是因为通用显示类产品本期毛利率6.55%，去年同期为-1.29%，同比大幅增长近6倍。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加26.85%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，合力泰营业总收入为8.33亿元，去年同期为6.57亿元，同比增长26.85%，净利润为1,417.53万元，去年同期为-8.65亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为5,643.46万元，去年同期为-9.00亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.33亿元 | 6.57亿元 | 26.85% |
| 营业成本 | 6.80亿元 | 9.17亿元 | -25.91% |
| 销售费用 | 1,062.33万元 | 2,993.29万元 | -64.51% |
| 管理费用 | 4,470.72万元 | 1.89亿元 | -76.36% |
| 财务费用 | 469.09万元 | 3.93亿元 | -98.81% |
| 研发费用 | 2,988.21万元 | 2,063.35万元 | 44.82% |
| 所得税费用 | 746.84万元 | -708.82万元 | 205.36% |
2025年半年度主营业务利润为5,643.46万元，去年同期为-9.00亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）财务费用本期为469.09万元，同比大幅下降98.81%；（2）营业总收入本期为8.33亿元，同比增长26.85%；（3）毛利率本期为18.42%，同比大幅增长了58.10%。
3、非主营业务利润由盈转亏
合力泰2025年半年度非主营业务利润为-3,479.09万元，去年同期为2,825.25万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,643.46万元 | 398.12% | -9.00亿元 | 106.27% |
| 投资收益 | 424.87万元 | 29.97% | -682.27万元 | 162.27% |
| 资产减值损失 | -1,867.49万元 | -131.74% | 2.57万元 | -72871.11% |
| 营业外支出 | 1,466.90万元 | 103.48% | 1,311.68万元 | 11.83% |
| 其他收益 | 1,006.25万元 | 70.99% | 1,393.81万元 | -27.81% |
| 信用减值损失 | -1,628.21万元 | -114.86% | 3,182.54万元 | -151.16% |
| 其他 | 52.39万元 | 3.70% | 240.28万元 | -78.20% |
| 净利润 | 1,417.53万元 | 100.00% | -8.65亿元 | 101.64% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收8.33亿元，同比增长26.85%，虽然营收在增长，但是财务费用、销售费用、管理费用却在下降。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为469.09万元，同比大幅下降98.81%。归因于利息支出本期为166.95万元，去年同期为4.26亿元，同比大幅下降了99.61%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | 432.74万元 | -2,466.38万元 |
| 利息支出 | 166.95万元 | 4.26亿元 |
| 减：利息收入 | -142.39万元 | -836.51万元 |
| 其他费用(计算) | 11.79万元 | 24.15万元 |
| 合计 | 469.09万元 | 3.93亿元 |
2）研发费用大幅增长
本期研发费用为2,988.21万元，同比大幅增长44.82%。归因于职工薪酬本期为1,771.91万元，去年同期为1,079.03万元，同比大幅增长了64.21%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,771.91万元 | 1,079.03万元 |
| 研发材料 | 666.90万元 | 610.39万元 |
| 其他费用(计算) | 549.40万元 | 373.93万元 |
| 合计 | 2,988.21万元 | 2,063.35万元 |
3）销售费用大幅下降
本期销售费用为1,062.33万元，同比大幅下降64.51%。归因于职工薪酬本期为692.69万元，去年同期为2,374.51万元，同比大幅下降了70.83%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 692.69万元 | 2,374.51万元 |
| 服务费 | 125.02万元 | 124.52万元 |
| 其他 | 58.42万元 | 121.67万元 |
| 其他费用(计算) | 186.20万元 | 372.59万元 |
| 合计 | 1,062.33万元 | 2,993.29万元 |
4）管理费用大幅下降
本期管理费用为4,470.72万元，同比大幅下降76.36%。管理费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为3,102.46万元，去年同期为9,432.37万元，同比大幅下降了67.11%。
（2）折旧费及无形资产摊销本期为340.89万元，去年同期为3,518.47万元，同比大幅下降了90.31%。
（3）租赁费本期为129.38万元，去年同期为2,352.69万元，同比大幅下降了94.5%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,102.46万元 | 9,432.37万元 |
| 折旧费及无形资产摊销 | 340.89万元 | 3,518.47万元 |
| 中介机构费 | 240.54万元 | 489.86万元 |
| 租赁费 | 129.38万元 | 2,352.69万元 |
| 其他费用(计算) | 657.44万元 | 3,117.31万元 |
| 合计 | 4,470.72万元 | 1.89亿元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的61.99%
(1)本期政府补助对利润的贡献为991.69万元，占归母净利润1,129.87万元的87.77%，其中非经常性损益的政府补助金额为547.65万元。
(2)本期共收到政府补助991.69万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 991.69万元 |
| 小计 | 991.69万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 878.79万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,695.19万元，留存计入以后年度利润。
近2年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2025半年度，企业应收账款合计4.06亿元，占总资产的15.99%，相较于去年同期的4.48亿元小幅减少9.40%。
1、坏账损失2,183.94万元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失1,628.21万元，导致企业净利润从盈利3,045.74万元下降至盈利1,417.53万元，其中主要是应收账款坏账损失2,183.94万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,417.53万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1,628.21万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,183.94万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为坏账准备计提，合计2,183.94万元。在坏账准备计提中，主要为新计提的坏账准备2,183.94万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备计提 | 2,183.94万元 | - | 2,183.94万元 |
| 合计 | 2,183.94万元 | - | 2,183.94万元 |
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为2.57。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.15大幅增长到了2.57，平均回款时间从156天减少到了70天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账2068.44万元，2022年中计提坏账1.36亿元，2023年中计提坏账2.84亿元，2024年中计提坏账2688.14万元，2025年中计提坏账2183.94万元。）
存货周转率大幅提升，存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失1,867.49万元，大幅拉低利润
2025年半年度，合力泰资产减值损失1,867.49万元，导致企业净利润从盈利3,285.03万元下降至盈利1,417.53万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,867.49万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,417.53万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,867.49万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,867.49万元 |
其中，原材料，在产品本期分别计提908.69万元，753.65万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 原材料 | 908.69万元 |
| 在产品 | 753.65万元 |
目前，原材料，在产品的账面价值仍分别为1.88亿元，3,771.83万元，应注意后续的减值风险。
2025年半年度，企业存货周转率为3.04，在2023年半年度到2025年半年度合力泰存货周转率从0.71大幅提升到了3.04，存货周转天数从253天减少到了59天。2025年半年度合力泰存货余额合计3.02亿元，占总资产的13.08%，同比去年的6.79亿元大幅下降55.48%。
（注：2022年中计提存货减值1.85亿元，2023年中计提存货减值10.32亿元，2025年中计提存货减值1867.49万元。）
资产负债率同比大幅下降
2025年半年度，企业资产负债率为25.08%，去年同期为206.16%，同比大幅下降了181.08%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为6.36亿元，同比大幅下降95.30%，另外总资产本期为25.37亿元，同比大幅下降61.36%。
本期有息负债为1.11亿元，占总负债为17.00%，去年同期为53.00%，同比降低了36.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年半年度到2025年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
合力泰本期支付利息的现金为166.95万元，有息负债的利率为1.50%，而去年同期为5.90%，同比大幅下降。
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