开润股份(300577)2025年中报深度解读：服装收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
安徽开润股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“范劲松”。公司主营业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售。公司主要产品为：商务包袋、户外休闲包袋、平板电脑与手机保护套等。
2025年半年度，公司实现营收24.27亿元，同比大幅增长32.53%。扣非净利润1.81亿元，同比小幅增长13.98%。开润股份2025年半年度净利润2.10亿元，业绩同比下降15.43%。
服装收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为纺织业，主要产品包括包袋和服装两项，其中包袋占比54.69%，服装占比27.97%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织业 | 24.27亿元 | 100.0% | 24.66% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 包袋 | 13.27亿元 | 54.69% | 28.64% |
| 服装 | 6.79亿元 | 27.97% | 15.95% |
| 旅行箱 | 3.96亿元 | 16.31% | 25.94% |
| 其他 | 2,510.79万元 | 1.03% | 29.29% |
2、服装收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收24.27亿元，与去年同期的18.31亿元相比，大幅增长了32.53%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）服装本期营收6.79亿元，去年同期为2.73亿元，同比大幅增长了148.28%。
（2）包袋本期营收13.27亿元，去年同期为12.24亿元，同比小幅增长了8.46%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 包袋 | 13.27亿元 | 12.24亿元 | 8.46% |
| 服装 | 6.79亿元 | 2.73亿元 | 148.28% |
| 旅行箱 | 3.96亿元 | 3.10亿元 | 27.58% |
| 其他 | 2,510.79万元 | 2,381.24万元 | 5.44% |
| 合计 | 24.27亿元 | 18.31亿元 | 32.53% |
3、服装毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的23.94%，同比小幅增长到了今年的24.66%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）服装本期毛利率15.95%，去年同期为4.24%，同比大幅增长近3倍。
（2）包袋本期毛利率28.64%，去年同期为28.2%，同比增长1.56%。
4、服装毛利率提升
产品毛利率方面，2023-2025年半年度包袋毛利率呈增长趋势，从2023年半年度的24.65%，增长到2025年半年度的28.64%，2025年半年度服装毛利率为15.95%，同比大幅增长276.18%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、营业总收入同比大幅增加32.53%，净利润同比降低15.43%
2025年半年度，开润股份营业总收入为24.27亿元，去年同期为18.32亿元，同比大幅增长32.53%，净利润为2.10亿元，去年同期为2.49亿元，同比下降15.43%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为2.59亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为727.24万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长50.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.27亿元 | 18.32亿元 | 32.53% |
| 营业成本 | 18.29亿元 | 13.93亿元 | 31.28% |
| 销售费用 | 9,305.95万元 | 9,927.85万元 | -6.26% |
| 管理费用 | 1.40亿元 | 1.08亿元 | 29.25% |
| 财务费用 | 4,461.75万元 | 1,305.98万元 | 241.64% |
| 研发费用 | 5,319.66万元 | 3,911.54万元 | 36.00% |
| 所得税费用 | 5,470.60万元 | 3,046.00万元 | 79.60% |
2025年半年度主营业务利润为2.59亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅增长50.46%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为24.27亿元，同比大幅增长32.53%；（2）毛利率本期为24.66%，同比小幅增长了0.72%。
3、财务费用大幅增长
本期财务费用为4,461.75万元，同比大幅增长近2倍。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑损失本期为5,022.73万元，去年同期为2,831.87万元，同比大幅增长了77.36%。
（2）利息支出本期为2,757.99万元，去年同期为2,101.23万元，同比大幅增长了31.26%。
（3）汇兑净损失本期为2,040.74万元，去年同期为452.03万元，同比大幅增长了近4倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损失 | 5,022.73万元 | 2,831.87万元 |
| 减：汇兑收益 | -2,982.00万元 | -3,283.90万元 |
| 利息支出 | 2,757.99万元 | 2,101.23万元 |
| 汇兑净损失 | 2,040.74万元 | 452.03万元 |
| 利息净支出 | 2,008.18万元 | 1,576.53万元 |
| 其他费用(计算) | -4,385.89万元 | -2,371.78万元 |
| 合计 | 4,461.75万元 | 1,305.98万元 |
4、净现金流同比大幅增长5.49倍
2025年半年度，开润股份净现金流为6.63亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长5.49倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 26.00亿元 | 56.19% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 15.89亿元 | 31.82% |
| 取得借款收到的现金 | 10.67亿元 | 151.66% | 支付给职工以及为职工支付的现金 | 6.29亿元 | 80.76% |
| 偿还债务支付的现金 | 4.95亿元 | 100.81% |
商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，开润股份形成的商誉为3.23亿元，占净资产的11.8%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 上海嘉乐资产组合商誉 | 2.43亿元 | |
| PTFORMOSA资产组合商誉 | 8,043.14万元 | |
| 商誉总额 | 3.23亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海嘉乐合商誉和PTFORMOSA合商誉。
1、上海嘉乐资产组合商誉
发展历程
上海嘉乐资产组合商誉的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 上海嘉乐合商誉 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2024年末 | - | - |
| 2025年中 | 6.85亿元 | 3,474.99万元 |
2、PTFORMOSA资产组合商誉
发展历程
PTFORMOSA资产组合商誉的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| PTFORMOSA合商誉 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2019年末 | - | - |
| 2020年末 | 2.47亿元 | 971.65万元 |
| 2021年末 | - | - |
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | - | - |
| 2024年末 | - | - |
| 2025年中 | - | - |
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