南京商旅(600250)2025年中报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，对外股权投资资产逐年递增，收益同比盈利大幅缩小
南京商贸旅游股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“南京市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司业务主要涉及商业贸易和旅游两大板块。贸易业务为公司传统业务，旅游业务为公司转型发展方向。
2025年半年度，公司实现营收3.60亿元，同比小幅下降9.94%。扣非净利润766.59万元，同比下降25.46%。南京商旅2025年半年度净利润2,682.95万元，业绩同比大幅下降48.44%。
主营业务构成
公司主要产品包括旅游服务、进出口贸易、照明销售三项，旅游服务占比37.96%，进出口贸易占比31.70%，照明销售占比13.35%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 旅游服务 | 1.37亿元 | 37.96% | 38.55% |
| 进出口贸易 | 1.14亿元 | 31.7% | 4.55% |
| 照明销售 | 4,802.54万元 | 13.35% | 18.10% |
| 国内贸易 | 3,212.36万元 | 8.93% | 5.64% |
| 其他业务 | 2,893.56万元 | 8.06% | - |
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低9.94%，净利润同比大幅降低48.44%
2025年半年度，南京商旅营业总收入为3.60亿元，去年同期为3.99亿元，同比小幅下降9.94%，净利润为2,682.95万元，去年同期为5,203.80万元，同比大幅下降48.44%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为1,016.92万元，去年同期为2,412.37万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,146.68万元，去年同期为4,509.07万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降30.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.60亿元 | 3.99亿元 | -9.94% |
| 营业成本 | 2.65亿元 | 2.87亿元 | -7.67% |
| 销售费用 | 1,792.68万元 | 1,343.88万元 | 33.40% |
| 管理费用 | 2,928.57万元 | 3,273.51万元 | -10.54% |
| 财务费用 | 879.42万元 | 1,321.66万元 | -33.46% |
| 研发费用 | 336.59万元 | 363.77万元 | -7.47% |
| 所得税费用 | 1,308.79万元 | 1,705.77万元 | -23.27% |
2025年半年度主营业务利润为3,146.68万元，去年同期为4,509.07万元，同比大幅下降30.21%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.60亿元，同比小幅下降9.94%；（2）毛利率本期为26.26%，同比小幅下降了1.81%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
南京商旅2025年半年度非主营业务利润为845.06万元，去年同期为2,400.50万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,146.68万元 | 117.28% | 4,509.07万元 | -30.21% |
| 投资收益 | 1,016.92万元 | 37.90% | 2,412.37万元 | -57.85% |
| 其他 | -128.06万元 | -4.77% | 69.93万元 | -283.12% |
| 净利润 | 2,682.95万元 | 100.00% | 5,203.80万元 | -48.44% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收3.60亿元，同比小幅下降9.94%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为879.42万元，同比大幅下降33.46%。归因于利息费用本期为914.60万元，去年同期为1,587.90万元，同比大幅下降了42.4%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 914.60万元 | 1,587.90万元 |
| 利息收入 | -222.79万元 | -226.16万元 |
| 其他费用(计算) | 187.61万元 | -40.08万元 |
| 合计 | 879.42万元 | 1,321.66万元 |
2）销售费用大幅增长
本期销售费用为1,792.68万元，同比大幅增长33.4%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为615.78万元，去年同期为503.90万元，同比增长了22.2%。
（2）宣传广告费本期为288.89万元，去年同期为103.74万元，同比大幅增长了178.48%。
（3）其他本期为261.24万元，去年同期为78.60万元，同比大幅增长了近2倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 615.78万元 | 503.90万元 |
| 劳务费 | 458.85万元 | 480.77万元 |
| 宣传广告费 | 288.89万元 | 103.74万元 |
| 其他 | 261.24万元 | 78.60万元 |
| 其他费用(计算) | 167.92万元 | 176.88万元 |
| 合计 | 1,792.68万元 | 1,343.88万元 |
5、净现金流同比大幅下降31.21倍
2025年半年度，南京商旅净现金流为-1.02亿元，去年同期为-316.84万元，较去年同期大幅下降31.21倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为4.93亿元，同比大幅增长65.36%；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为5,404.74万元，同比大幅增长3.14倍。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为5.26亿元，同比大幅增长101.98%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为4,785.80万元，同比大幅增长5.47倍。
对外股权投资资产逐年递增，收益同比盈利大幅缩小
在2025半年度报告中，南京商旅用于对外股权投资的资产为4.94亿元，占总资产的28.43%，对外股权投资所产生的收益为974.77万元，占净利润2,682.95万元的36.33%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 南京金旅融资租赁有限公司 | 8,997.76万元 | 803.93万元 |
| 其他 | 4.04亿元 | 170.83万元 |
| 合计 | 4.94亿元 | 974.77万元 |
1、南京金旅融资租赁有限公司
南京金旅融资租赁有限公司业务性质为融资租赁。
从下表可以明显的看出，南京金旅融资租赁有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的0.13%增长至11.66%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 南京金旅融资租赁有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 12.00 | 0元 | 803.93万元 | 8,997.76万元 |
| 2024年中 | 12.00 | 0元 | 554.6万元 | 8,196.8万元 |
| 2024年末 | 12.00 | 0元 | 891.16万元 | 8,193.82万元 |
| 2023年末 | 12.00 | 0元 | 809.93万元 | 7,642.2万元 |
| 2022年末 | 12.00 | 0元 | 772.85万元 | 7,527.84万元 |
| 2021年末 | 12.00 | 0元 | 709.83万元 | 7,134.2万元 |
| 2020年末 | 17.14 | 2,000万元 | 768.95万元 | 7,031.57万元 |
| 2019年末 | 30.00 | 2,500万元 | 476.86万元 | 4,490.06万元 |
| 2018年末 | 30.00 | 1,500万元 | 2.01万元 | 1,502.01万元 |
2、对外股权投资资产逐年递增，收益同比去年盈利缩小
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2023年中的4.83亿元增长至2025年中的4.94亿元，增长率为2.34%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2023年中 | 4.83亿元 |
| 2024年中 | 4.85亿元 |
| 2025年中 | 4.94亿元 |
近2年应收账款周转率呈现下降
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