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山煤国际(600546)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
山煤国际能源集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务转为煤炭生产、煤炭贸易、煤炭设备及服务等。公司的主要产品和服务是煤炭、站台装卸、物业、租赁服务、其他矿产品、运输。
2025年半年度，公司实现营收96.60亿元，同比大幅下降31.28%。扣非净利润6.82亿元，同比大幅下降50.57%。山煤国际2025年半年度净利润9.24亿元，业绩同比大幅下降47.99%。
PART 1
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净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降47.99%
本期净利润为9.24亿元，去年同期17.76亿元，同比大幅下降47.99%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.46亿元，去年同期支出8.22亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为13.89亿元，去年同期为27.54亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降49.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 96.60亿元 | 140.57亿元 | -31.28% |
| 营业成本 | 66.18亿元 | 92.90亿元 | -28.76% |
| 销售费用 | 1.56亿元 | 2.34亿元 | -33.47% |
| 管理费用 | 6.48亿元 | 7.14亿元 | -9.35% |
| 财务费用 | 9,860.85万元 | 1.36亿元 | -27.29% |
| 研发费用 | 1.70亿元 | 1.86亿元 | -8.73% |
| 所得税费用 | 4.46亿元 | 8.22亿元 | -45.78% |
2025年半年度主营业务利润为13.89亿元，去年同期为27.54亿元，同比大幅下降49.58%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为96.60亿元，同比大幅下降31.28%；（2）毛利率本期为31.49%，同比小幅下降了2.43%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
山煤国际属于煤炭开采及加工行业 近三年煤炭行业受清洁能源替代压力持续，但依托能源保供政策维持市场韧性，2025年行业规模预计达4.2万亿元。未来趋势聚焦清洁化转型，煤化工技术升级及智能矿山建设驱动效率提升，冶金煤需求受益于基建复苏，行业结构向高效集约化发展
2、市场地位及占有率
山煤国际位列国内煤炭企业前十，2025年冶金煤产量占比提升至18%，在山西省煤炭企业中综合产能排名第四，动力煤长协保供量占省内供应份额约12%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山煤国际（600546） | 山西省属煤企龙头，涵盖煤炭开采、洗选及贸易全产业链 | 2025年冶金煤业务营收占比达47% 动力煤长协履约率超95% |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭综合能源企业，煤电运一体化运营 | 2024年煤炭产量占全国总量12% 铁路运输业务毛利率超50% |
| 陕西煤业（601225） | 陕西省属特大型煤企，智能化开采技术领先 | 2025年黄陇矿区产能突破1.2亿吨 化工用煤销量同比增23% |
| 中煤能源（601898） | 中央企业煤炭全产业链综合服务商 | 煤化工项目投资占比提升至35% 蒙陕基地产量占比达60% |
| 兖矿能源（600188） | 国际化综合能源集团，海外资产占比超40% | 澳洲基地冶金煤出口量占中国进口份额15% 境内矿井智能化率92% |
4、经营评分排名
山煤国际在2025年中报经营评分排名为第3010名，在动力煤行业中排名为10名。
动力煤经营评分前三名(及山煤国际)
| 公司 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电投能源 | 88 | 89 | 89 | 87 | 87 |
| 中国神华 | 83 | 84 | 86 | 86 | 86 |
| 陕西煤业 | 80 | 83 | 87 | 86 | 87 |
| 山煤国际 | 78 | 74 | 75 | 66 | 65 |
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