中油工程(600339)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降，应收账款坏账损失影响利润
中国石油集团工程股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“中国石油天然气集团有限公司”。公司主营业务为油气工程和新能源新材料工程综合服务。公司主要服务包括油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程。
2025年半年度，公司实现营收362.87亿元，同比小幅增长12.18%。扣非净利润4.32亿元，同比小幅下降14.73%。中油工程2025年半年度净利润4.76亿元，业绩同比小幅下降9.58%。
主营业务构成
公司的主营业务为工程建设，主要产品包括炼油与化工工程、油气田地面工程、管道与储运工程三项，炼油与化工工程占比37.06%，油气田地面工程占比36.47%，管道与储运工程占比19.43%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工程建设 | 362.87亿元 | 100.0% | 8.01% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 炼油与化工工程 | 134.49亿元 | 37.06% | 7.30% |
| 油气田地面工程 | 132.33亿元 | 36.47% | 8.60% |
| 管道与储运工程 | 70.50亿元 | 19.43% | 6.00% |
| 环境工程、项目管理及其他业务 | 24.22亿元 | 6.68% | 13.70% |
| 其他业务 | 1.32亿元 | 0.36% | - |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.58%
本期净利润为4.76亿元，去年同期5.26亿元，同比小幅下降9.58%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为2,209.40万元，去年同期为180.47万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出2.92亿元，去年同期支出3.11亿元，同比小幅下降。
但是主营业务利润本期为9.60亿元，去年同期为10.57亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 362.87亿元 | 323.48亿元 | 12.18% |
| 营业成本 | 333.81亿元 | 294.84亿元 | 13.22% |
| 销售费用 | 3,589.72万元 | 3,643.44万元 | -1.48% |
| 管理费用 | 12.14亿元 | 12.46亿元 | -2.54% |
| 财务费用 | -1,813.37万元 | -1.21亿元 | 85.01% |
| 研发费用 | 5.96亿元 | 5.28亿元 | 12.85% |
| 所得税费用 | 2.92亿元 | 3.11亿元 | -6.16% |
2025年半年度主营业务利润为9.60亿元，去年同期为10.57亿元，同比小幅下降9.11%。
虽然营业总收入本期为362.87亿元，同比小幅增长12.18%，不过毛利率本期为8.01%，同比小幅下降了0.85%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
中油工程2025年半年度非主营业务利润为-1.93亿元，去年同期为-2.20亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9.60亿元 | 201.85% | 10.57亿元 | -9.11% |
| 资产减值损失 | -1.30亿元 | -27.40% | -1.46亿元 | 10.85% |
| 信用减值损失 | -1.13亿元 | -23.79% | -9,964.15万元 | -13.59% |
| 其他 | 9,229.04万元 | 19.40% | 5,965.18万元 | 54.72% |
| 净利润 | 4.76亿元 | 100.00% | 5.26亿元 | -9.58% |
应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计146.07亿元，占总资产的12.38%，相较于去年同期的114.48亿元增长27.59%。
1、坏账损失7,725.59万元
2025年半年度，企业信用减值损失1.13亿元，其中主要是应收账款坏账损失7,725.59万元。
2、一年以内账龄占比小幅增长
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.20%，11.56%和9.24%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从68.73%上涨到79.20%。
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为2.46，在2024年半年度到2025年半年度中油工程存货周转率从2.10提升到了2.46，存货周转天数从85天减少到了73天。2025年半年度中油工程存货余额合计153.50亿元，占总资产的13.03%，同比去年的179.33亿元小幅下降14.40%。
（注：2022年中计提存货减值3.04万元。）
公司回报股东能力较为不足
公司上市26年来虽然坚持分红18年，但累计分红金额仅22.04亿元，而累计募资金额却有254.83亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 7,258.09万元 | -- | 15.44% |
| 2 | 2025-04 | 1.95亿元 | 1.01% | 30.76% |
| 3 | 2024-04 | 2.29亿元 | 1.34% | 30.69% |
| 4 | 2023-04 | 2.18亿元 | 0.96% | 30.21% |
| 5 | 2022-04 | 1.40亿元 | 0.87% | 30.38% |
| 6 | 2021-04 | 2.57亿元 | 1.68% | 30.05% |
| 7 | 2020-04 | 2.46亿元 | 1.74% | 30.56% |
| 8 | 2019-04 | 2.90亿元 | 1.35% | 30.39% |
| 9 | 2018-04 | 2.07亿元 | 0.84% | 30.38% |
| 10 | 2012-03 | 2,601.70万元 | 0.66% | 41.36% |
| 11 | 2011-03 | 7,883.93万元 | 1.22% | 31.17% |
| 12 | 2009-03 | 3,153.57万元 | 0.81% | 48.04% |
| 13 | 2008-02 | 2,021.52万元 | 0.37% | 57.47% |
| 14 | 2005-03 | 3,570.00万元 | 1.93% | 55.56% |
| 15 | 2004-03 | 4,284.00万元 | 1.34% | 70.59% |
| 16 | 2003-03 | 5,355.00万元 | 1.03% | 100% |
| 17 | 2002-04 | 3,570.00万元 | 0.81% | 68.18% |
| 18 | 2001-02 | 2,550.00万元 | 0.6% | 45.45% |
| 累计分红金额 | 22.04亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 59.27亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 190.66亿元 |
| 3 | 增发 | 2007 | 4.90亿元 |
| 累计融资金额 | 254.83亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
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