招商南油(601975)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，追加投入扬洋化学品船HT0206
招商局南京油运股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司主要从事燃供及化学品贸易业务、内外贸油品、化学品和气体运输业务。原油运输方面,公司主要从事国内沿海原油运输并辅以少量外贸运输。
2025年半年度，公司实现营收27.72亿元，同比下降21.43%。扣非净利润5.66亿元，同比大幅下降44.92%。招商南油2025年半年度净利润5.77亿元，业绩同比大幅下降53.00%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低21.43%，净利润同比大幅降低53.00%
2025年半年度，招商南油营业总收入为27.72亿元，去年同期为35.28亿元，同比下降21.43%，净利润为5.77亿元，去年同期为12.28亿元，同比大幅下降53.00%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为6.80亿元，去年同期为11.94亿元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为243.86万元，去年同期为2.10亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降43.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.72亿元 | 35.28亿元 | -21.43% |
| 营业成本 | 20.46亿元 | 22.67亿元 | -9.78% |
| 销售费用 | 1,775.31万元 | 1,857.59万元 | -4.43% |
| 管理费用 | 4,910.81万元 | 4,673.45万元 | 5.08% |
| 财务费用 | -2,835.56万元 | -1,251.57万元 | -126.56% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.08亿元 | 1.76亿元 | -38.58% |
2025年半年度主营业务利润为6.80亿元，去年同期为11.94亿元，同比大幅下降43.04%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为27.72亿元，同比下降21.43%；（2）毛利率本期为26.20%，同比下降了9.52%。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-2,835.56万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了126.56%。整体来看：虽然汇兑净损失（净收益以“-”号填列）本期为-85.55万元，去年同期为-2,046.86万元，同比大幅增长了95.82%，但是利息费用本期为1,531.02万元，去年同期为4,059.28万元，同比大幅下降了62.28%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -4,543.22万元 | -3,382.86万元 |
| 利息费用 | 1,531.02万元 | 4,059.28万元 |
| 汇兑净损失（净收益以“-”号填列） | -85.55万元 | -2,046.86万元 |
| 租赁负债的利息费用 | 7.53万元 | 1,440.83万元 |
| 其他费用(计算) | 254.67万元 | -1,321.95万元 |
| 合计 | -2,835.56万元 | -1,251.57万元 |
追加投入扬洋化学品船HT0206
2025半年度，招商南油在建工程余额合计7,484.82万元，相较期初的4,683.64万元大幅增长了59.81%。主要在建的重要工程是扬洋化学品船HT0206。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 扬洋化学品船HT0206 | 6,234.35万元 | 2,037.19万元 | - | 31.81% |
| 扬洋化学品船1.8万吨 | 1,134.34万元 | 1,134.34万元 | - | 4.57% |
扬洋化学品船HT0206（大额在建项目）
建设目标：招商南油扬洋化学品船HT0206项目旨在通过建造一艘18000吨级的成品油/化学品船，以提升公司在江海联运领域的运输能力和服务水平。此项目是招商南油中长期运力发展计划的一部分，旨在逐步淘汰老旧船舶，并引入新型节能环保船舶。
建设内容：该艘18000吨级的成品油/化学品船将由招商局金陵鼎衡船舶(扬州)有限公司负责建造。这艘船设计为最新一代MR型油化船，符合国际海事组织Tier III排放标准以及EEDI能效设计指数第三阶段要求，采用常规船用燃料设计。
建设时间和周期：根据公告信息，该艘18000吨级的成品油/化学品船预计于2027年年内交付。从项目启动至交付的时间跨度反映了包括设计、采购、制造在内的整个建设过程所需的大致时间框架。
行业分析
1、行业发展趋势
招商南油属于国内水路运输行业中的油品、化学品及气体专业化航运领域。 全球油运行业近三年受地缘政治及能源结构变化推动，呈现波动上升趋势。2022年俄乌冲突导致国际成品油运价飙升，2023年全球原油海运周转量同比增长8.7%，2024年上海海洋经济政策进一步刺激行业升级，预计2025年全球油运市场规模将突破1800亿美元。未来行业将聚焦低碳船舶改造、航线智能化调度及区域化运力整合，东南亚及欧洲航线需求增长显著。
2、市场地位及占有率
招商南油在国内成品油运输市场占有率约12%，外贸业务占营收比重提升至65%（2024年数据），其船队规模位列国内第三，核心优势为渤海湾及东南亚航线网络，运力周转效率高于行业均值15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 招商南油（601975） | 国内专业化油化气运输企业 | 2024年外贸成品油运输营收占比65%，东南亚航线运力规模国内第一 |
| 中远海能（600026） | 全球领先的油品及液化天然气航运企业 | 2025年VLCC船队规模全球第二，中东-远东航线市占率21% |
| 招商轮船（601872） | 综合航运企业覆盖油运及干散货 | 2024年油运业务营收占比58%，LNG运输船队规模亚洲第一 |
| 中远海控（601919） | 集装箱航运龙头拓展能源运输业务 | 2025年新增6艘双燃料油轮，原油运输业务营收同比增长37% |
| 宁波海运（600798） | 区域性煤炭及油品运输企业 | 2024年长三角区域成品油运输市占率9%，江海直达航线运量突破800万吨 |
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