韩建河山(603616)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，应收账款减值风险高
北京韩建河山管业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“北京市房山区韩村河镇韩村河村经济合作社”。公司主营业务是预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）和商品混凝土、混凝土外加剂的研发、生产与销售；大气污染排放治理。公司的主要产品为预应力钢筒混凝土管材、钢筋混凝土管材、混凝土外加剂、环保工程与环保设备等。
2025年半年度，公司实现营收3.10亿元，同比大幅增长103.08%。扣非净利润602.16万元，扭亏为盈。韩建河山2025年半年度净利润637.29万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2,874.97万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，PCCP、RCP为第一大收入来源，占比80.18%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| PCCP、RCP | 2.49亿元 | 80.18% | 22.22% |
| 混凝土外加剂 | 3,189.26万元 | 10.28% | 19.46% |
| 环保工程及设备 | 2,960.35万元 | 9.54% | 0.40% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润扭亏为盈
本期净利润为637.29万元，去年同期-3,408.59万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为405.12万元，去年同期为-4,859.14万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.10亿元 | 1.53亿元 | 103.08% |
| 营业成本 | 2.49亿元 | 1.32亿元 | 88.23% |
| 销售费用 | 413.48万元 | 562.97万元 | -26.55% |
| 管理费用 | 4,308.54万元 | 4,743.35万元 | -9.17% |
| 财务费用 | 395.49万元 | 987.00万元 | -59.93% |
| 研发费用 | 361.29万元 | 580.35万元 | -37.75% |
| 所得税费用 | 122.31万元 | -411.69万元 | 129.71% |
2025年半年度主营业务利润为405.12万元，去年同期为-4,859.14万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.10亿元，同比大幅增长103.08%；（2）毛利率本期为19.85%，同比大幅增长了6.32%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
韩建河山2025年半年度非主营业务利润为354.49万元，去年同期为1,038.87万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 405.12万元 | 63.57% | -4,859.14万元 | 108.34% |
| 投资收益 | -288.74万元 | -45.31% | -349.51万元 | 17.39% |
| 资产减值损失 | -343.25万元 | -53.86% | 66.24万元 | -618.20% |
| 其他收益 | 69.12万元 | 10.85% | 214.17万元 | -67.73% |
| 信用减值损失 | 945.10万元 | 148.30% | 1,086.51万元 | -13.02% |
| 其他 | 34.04万元 | 5.34% | 77.17万元 | -55.88% |
| 净利润 | 637.29万元 | 100.00% | -3,408.59万元 | 118.70% |
4、财务费用大幅下降
2025年半年度公司营收3.10亿元，同比大幅增长103.08%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为395.49万元，同比大幅下降59.93%。
财务费用大幅下降的原因是：
虽然利息支出本期为736.11万元，去年同期为560.89万元，同比大幅增长了31.24%；
但是（1）汇兑净损失(收益）本期为-513.85万元，去年同期为-10.61万元，同比大幅下降了近47倍；（2）银行手续费本期为203.84万元，去年同期为434.17万元，同比大幅下降了53.05%；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 736.11万元 | 560.89万元 |
| 汇兑净损失(收益） | -513.85万元 | -10.61万元 |
| 银行手续费 | 203.84万元 | 434.17万元 |
| 其他费用(计算) | -30.61万元 | 2.55万元 |
| 合计 | 395.49万元 | 987.00万元 |
应收账款减值风险高，坏账收回大幅提升利润
2025半年度，企业应收账款合计4.17亿元，占总资产的24.06%，相较于去年同期的4.42亿元小幅减少5.61%。
1、冲回利润670.43万元，严重影响利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润945.10万元，导致企业净利润从亏损307.81万元上升至盈利637.29万元，其中主要是应收账款坏账损失670.43万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 637.29万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 945.10万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 670.43万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按账龄组合计提坏账准备，合计-670.43万元。在按账龄组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备-670.43万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 按账龄组合计提坏账准备 | -670.43万元 | - | -670.43万元 |
| 合计 | -670.43万元 | - | -670.43万元 |
2、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为0.75。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从900天减少到了240天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2021年中计提坏账5149.49万元，2022年中计提坏账2139.87万元，2023年中计提坏账1362.57万元，2024年中计提坏账917.80万元，2025年中计提坏账670.43万元。）
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失168.78万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，韩建河山资产减值损失343.25万元，其中主要是存货跌价准备减值合计168.78万元。
2025年半年度，企业存货周转率为1.05，在2024年半年度到2025年半年度韩建河山存货周转率从0.35大幅提升到了1.05，存货周转天数从514天减少到了171天。2025年半年度韩建河山存货余额合计3.26亿元，占总资产的21.12%，同比去年的4.44亿元下降26.67%。
（注：2025年中计提存货减值168.78万元。）
公司回报股东能力明显不足
公司从2015年上市以来，累计分红仅2,461.85万元，但从市场上融资3.77亿元，且在2022年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2022-04 | 791.72万元 | 0.34% | 25.95% |
| 2 | 2019-04 | 387.24万元 | 0.14% | 30% |
| 3 | 2017-04 | 655.83万元 | 0.11% | 50.02% |
| 4 | 2016-04 | 627.06万元 | 0.14% | 26.24% |
| 累计分红金额 | 2,461.85万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 3.77亿元 |
| 累计融资金额 | 3.77亿元 |
某供水项目厂区建设投产
2025半年度，韩建河山在建工程余额合计110.49万元，相较期初的9,849.22万元大幅下降了98.88%。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 某供水项目厂区建设 | - | 2,821.81万元 | 1.26亿元 | 100.00 |
某供水项目厂区建设完工投产1.26亿元，固定资产增长
2025半年度，韩建河山固定资产合计1.43亿元，占总资产的8.24%，相比期初的1.20亿元增长了18.95%。
本期在建工程转入3,309.89万元
在本报告期内，企业固定资产新增4,274.97万元，主要为在建工程转入的3,309.89万元，占比77.42%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 4,274.97万元 |
| 在建工程转入 | 3,309.89万元 |
在此之中：某供水项目厂区建设转入1.26亿元。
某供水项目厂区建设（转入固定资产项目）
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