华夏航空(002928)2025年中报深度解读：客运收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
华夏航空股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“胡晓军”。公司主营业务为国内、国际的航空客货运输业务。公司主要服务包括客运业务、货运业务。
2025年半年度，公司实现营收36.10亿元，同比小幅增长12.41%。扣非净利润2.27亿元，同比大幅增长17.07倍。华夏航空2025年半年度净利润2.51亿元，业绩同比大幅增长8.59倍。
客运收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为航空运输业，占比高达98.73%，其中客运为第一大收入来源，占比98.46%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航空运输业 | 35.64亿元 | 98.73% | 2.57% |
| 其他 | 4,580.49万元 | 1.27% | 27.39% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 客运 | 35.54亿元 | 98.46% | 2.48% |
| 其他 | 4,580.49万元 | 1.27% | 27.39% |
| 货运 | 980.19万元 | 0.27% | 32.64% |
2、客运收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收36.10亿元，与去年同期的32.11亿元相比，小幅增长了12.41%，主要是因为客运本期营收35.54亿元，去年同期为31.23亿元，同比小幅增长了13.8%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 客运 | 35.54亿元 | 31.23亿元 | 13.8% |
| 其他业务 | 5,560.68万元 | 8,814.24万元 | - |
| 合计 | 36.10亿元 | 32.11亿元 | 12.41% |
3、客运毛利率大幅提升
2025年半年度公司毛利率为2.88%，同比去年的2.85%基本持平。值得一提的是，客运在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2025年半年度客运毛利率为2.48%，同比大幅增长67.57%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加12.41%，净利润同比大幅增加8.59倍
2025年半年度，华夏航空营业总收入为36.10亿元，去年同期为32.11亿元，同比小幅增长12.41%，净利润为2.51亿元，去年同期为2,615.13万元，同比大幅增长8.59倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）其他收益本期为7.45亿元，去年同期为5.14亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-4.43亿元，去年同期为-5.04亿元，亏损有所减小。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.10亿元 | 32.11亿元 | 12.41% |
| 营业成本 | 35.06亿元 | 31.20亿元 | 12.38% |
| 销售费用 | 1.50亿元 | 1.35亿元 | 11.22% |
| 管理费用 | 1.27亿元 | 1.15亿元 | 9.99% |
| 财务费用 | 2.63亿元 | 3.33亿元 | -20.95% |
| 研发费用 | 47.19万元 | 293.33万元 | -83.91% |
| 所得税费用 | 4,974.54万元 | 2,715.55万元 | 83.19% |
2025年半年度主营业务利润为-4.43亿元，去年同期为-5.04亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为36.10亿元，同比小幅增长12.41%；（2）毛利率本期为2.88%，同比有所增长了0.03%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华夏航空2025年半年度非主营业务利润为7.43亿元，去年同期为5.57亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.43亿元 | -176.53% | -5.04亿元 | 12.15% |
| 其他收益 | 7.45亿元 | 296.94% | 5.14亿元 | 45.01% |
| 其他 | -42.15万元 | -0.17% | 4,749.35万元 | -100.89% |
| 净利润 | 2.51亿元 | 100.00% | 2,615.13万元 | 858.95% |
4、财务费用下降
2025年半年度公司营收36.10亿元，同比小幅增长12.41%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为2.63亿元，同比下降20.95%。归因于利息费用本期为2.80亿元，去年同期为2.89亿元，同比小幅下降了3.24%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 2.80亿元 | 2.89亿元 |
| 汇兑损益 | -1,848.54万元 | 4,226.24万元 |
| 其他费用(计算) | 208.10万元 | 169.37万元 |
| 合计 | 2.63亿元 | 3.33亿元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的293.17%
(1)本期政府补助对利润的贡献为7.39亿元，占归母净利润2.51亿元的294.85%，其中非经常性损益的政府补助金额为1,137.51万元。
(2)本期共收到政府补助7.54亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 7.39亿元 |
| 其他 | 1,418.15万元 |
| 小计 | 7.54亿元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 7.35亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下605.63万元，留存计入以后年度利润。
公司回报股东能力明显不足
公司从2017年上市以来，累计分红仅2.09亿元，但从市场上融资24.08亿元，且在2021年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021-04 | 6,182.76万元 | 0.52% | 9.53% |
| 2 | 2020-04 | 5,100.91万元 | 0.43% | 9.09% |
| 3 | 2019-03 | 5,206.50万元 | 0.61% | 20.68% |
| 4 | 2018-04 | 4,405.50万元 | 0.41% | 10.58% |
| 累计分红金额 | 2.09亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 24.08亿元 |
| 累计融资金额 | 24.08亿元 |
追加投入飞机及发动机修理改装
2025半年度，华夏航空在建工程余额合计9.26亿元，相较期初的10.91亿元下降了15.13%。主要在建的重要工程是购买飞机预付款和购买发动机预付款。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 购买飞机预付款 | 6.67亿元 | 5,501.88万元 | - | |
| 购买发动机预付款 | 1.72亿元 | 38.44万元 | - | |
| 飞机及发动机修理改装 | 5,473.65万元 | 1.49亿元 | 268.63万元 |
购买飞机预付款（大额在建项目）
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