2025年半年度，公司实现营收129.59亿元，同比小幅增长9.08%。扣非净利润46.25亿元，同比小幅增长10.91%。华能水电2025年半年度净利润50.78亿元，业绩同比小幅增长10.26%。

产品方面，水力发电为第一大收入来源，占比91.92%。

本期净利润为50.78亿元，去年同期46.06亿元，同比小幅增长10.26%。

净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为56.17亿元，去年同期为51.54亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为1.88亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2025年半年度主营业务利润为56.17亿元，去年同期为51.54亿元，同比小幅增长8.99%。

虽然营业税金及附加本期为5.44亿元，同比大幅增长154.39%，不过（1）营业总收入本期为129.59亿元，同比小幅增长9.08%；（2）毛利率本期为60.00%，同比有所增长了0.97%，推动主营业务利润同比小幅增长。

2025年半年度，华能水电净现金流为-8.28亿元，去年同期为2.76亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为406.74亿元，同比增长19.68%；

但是偿还债务支付的现金本期为380.39亿元，同比大幅增长30.40%。

2025半年度，华能水电在建工程余额合计298.66亿元，相较期初的410.64亿元下降了27.27%。主要在建的重要工程是RM水电站、新能源公司风电光伏项目等。

建设目标：托巴水电站建设符合国家“西部大开发”“西电东送”战略和大气污染治理要求，旨在提升华能水电清洁能源装机规模，增强市场竞争力，推动可再生能源发展，发挥水电在电网中的调节价值。

建设内容：托巴水电站为一等大（I）型工程，装机容量140万千瓦，年均发电量62.3亿千瓦时，拦河坝为最大高158米的碾压混凝土重力坝，配套建设沿江公路、业主营地、开关站及征地移民等前期设施。

建设时间和周期：项目于2017年4月获国家发改委核准，核准总工期82个月，建设时间自开工起约6年10个月，目前项目已具备投资及开工条件，具体开工时间视市场条件适时启动。

预期收益：项目动态总投资200.29亿元，资本金占比30%，建成后年利用小时数达4450小时，发电效益稳定，经济指标可行，将显著提升公司产能和盈利能力，长期受益于电力市场完善与碳排放政策深化。

2025半年度，华能水电固定资产合计1,658.51亿元，占总资产的75.55%，相比期初的1,516.76亿元小幅增长了9.35%。

在本报告期内，企业固定资产新增175.43亿元，主要为在建工程转入的175.28亿元，占比99.91%。

在此之中：新能源公司风电光伏项目转入81.07亿元。

建设目标：华能集团在新能源领域的发展目标是优先风电项目开发，优选集中式光伏，同时稳步推进分布式项目。至2025年，华能新能源将调整优化资源结构及布局，努力开发送出消纳有保障、效益有优势地区的新能源资源，以应对新能源全面入市的挑战。

建设内容：华能水电新能源公司参与了多个风电和光伏项目，包括内蒙古丰电能源发电有限责任公司的察右中旗灵改配置新能源项目（风电810MW+光伏150MW）、华能湖南岳阳发电有限责任公司的分布式光伏项目（总容量约200MWp）、以及位于上海市崇明区庙镇的渔光互补项目等，这些项目共同构成了华能集团在中国不同区域的新能源版图。

建设时间和周期：根据华能集团的规划，部分项目如内蒙古的新能源项目已在2024年内开工建设，并预计于同年或次年完成全容量投产；而上海崇明庙镇的渔光互补项目则计划在较短时间内实现并网发电。整体而言，从项目启动到建成投产，一般需要几个月到一年左右的时间。

预期收益：通过省间中长期和省间现货交易减少弃电3亿千瓦时以上，同时提高绿色电力的销售量，例如2024年平价项目绿电交易达36.78亿千瓦时，电价较燃煤基准价增幅达20.4%。此外，华能新能源还致力于通过增加清洁能源装机容量来改善其投资组合，从而获取更稳定的长期收益。