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长江电力(600900)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，在建工程余额大幅增长
中国长江电力股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“中国长江三峡集团有限公司”。公司的主营业务为大型水电运营。为全球最大的水电上市公司，目前水电总装机容量7179.
2025年半年度，公司实现营收366.98亿元，同比小幅增长5.34%。扣非净利润131.90亿元，同比增长16.01%。长江电力2025年半年度净利润132.83亿元，业绩同比小幅增长14.60%。
PART 1
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净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长14.60%
本期净利润为132.83亿元，去年同期115.90亿元，同比小幅增长14.60%。
净利润同比小幅增长的原因是主营业务利润本期为133.90亿元，去年同期为109.65亿元，同比增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长22.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 366.98亿元 | 348.38亿元 | 5.34% |
| 营业成本 | 161.02亿元 | 165.95亿元 | -2.97% |
| 销售费用 | 8,870.69万元 | 8,799.94万元 | 0.80% |
| 管理费用 | 6.33亿元 | 5.66亿元 | 11.77% |
| 财务费用 | 48.63亿元 | 56.53亿元 | -13.98% |
| 研发费用 | 2.28亿元 | 2.26亿元 | 0.60% |
| 所得税费用 | 22.73亿元 | 19.57亿元 | 16.17% |
2025年半年度主营业务利润为133.90亿元，去年同期为109.65亿元，同比增长22.11%。
虽然营业税金及附加本期为13.93亿元，同比大幅增长87.46%，不过（1）营业总收入本期为366.98亿元，同比小幅增长5.34%；（2）财务费用本期为48.63亿元，同比小幅下降13.98%，推动主营业务利润同比增长。
PART 2
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对外股权投资资产逐年递增
在2025半年度报告中，长江电力用于对外股权投资的资产为745.21亿元，对外股权投资所产生的收益为24.09亿元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益24.07亿元和处置外股权投资的收益172.51万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 国投电力控股股份有限公司 | 148.81亿元 | 6.57亿元 |
| 湖北能源集团股份有限公司 | 104.35亿元 | 2.91亿元 |
| 广州发展集团股份有限公司 | 45.36亿元 | 2.48亿元 |
| 申能股份有限公司 | 39.58亿元 | 2.48亿元 |
| 四川川投能源股份有限公司 | 61.94亿元 | 2.45亿元 |
| 其他 | 345.16亿元 | 7.18亿元 |
| 合计 | 745.21亿元 | 24.07亿元 |
1、国投电力控股股份有限公司
国投电力控股股份有限公司业务性质为商务服务。
该公司几乎每年都有追加投资。
历年投资数据
| 国投电力控股股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 13.05 | 4.34 | 0元 | 6.57亿元 | 148.81亿元 |
| 2024年中 | 13.99 | 4.66 | 0元 | 0元 | 140.26亿元 |
| 2024年末 | 14.01 | 4.66 | 2,265.9万元 | 12.18亿元 | 146.06亿元 |
| 2023年末 | 13.99 | 4.66 | 4,914.36万元 | 12.18亿元 | 140.25亿元 |
| 2022年末 | - | - | 7.05亿元 | 7.35亿元 | 131.8亿元 |
| 2021年末 | - | - | 23.43亿元 | 4亿元 | 118.48亿元 |
| 2020年末 | 13.93 | 1.27 | 27.13亿元 | 6.95亿元 | 0元 |
| 2019年末 | - | - | 60.11亿元 | 3.97亿元 | 62.06亿元 |
2、湖北能源集团股份有限公司
湖北能源集团股份有限公司业务性质为能源投资、开发与管理。
从近几年可以明显的看出，湖北能源集团股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2014年末的7.87%下降至5.56%。
历年投资数据
| 湖北能源集团股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 26.39 | 4.03 | 0元 | 2.91亿元 | 104.35亿元 |
| 2024年中 | 26.30 | 4.02 | 0元 | 0元 | 102.1亿元 |
| 2024年末 | 26.38 | 4.04 | 0元 | 5.5亿元 | 103.58亿元 |
| 2023年末 | 26.30 | 4.02 | 2.98亿元 | 5.2亿元 | 99亿元 |
| 2022年末 | 25.12 | 3.99 | 2.14亿元 | 3.4亿元 | 91.47亿元 |
| 2021年末 | 25.35 | 3.26 | 0元 | 6.69亿元 | 88.23亿元 |
| 2020年末 | 25.35 | 3.26 | 0元 | 7.02亿元 | 0元 |
| 2019年末 | 25.35 | 3.26 | 3.71亿元 | 4.21亿元 | 79.43亿元 |
| 2018年末 | 23.98 | 3.26 | 1.69亿元 | 4.85亿元 | 72.59亿元 |
| 2017年末 | 23.36 | 3.26 | 6.37亿元 | 5.79亿元 | 69.02亿元 |
| 2016年末 | 23.36 | 1.26 | 0元 | 4.7亿元 | 57.86亿元 |
| 2015年末 | 23.36 | 1.26 | 9,968.32万元 | 4.73亿元 | 52.94亿元 |
| 2014年末 | 28.42 | 1.23 | 0元 | 3.05亿元 | 41.78亿元 |
3、广州发展集团股份有限公司
广州发展集团股份有限公司业务性质为商务服务。
从近几年可以明显的看出，广州发展集团股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2012年末的0%增长至6.32%。
历年投资数据
| 广州发展集团股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 13.98 | 1.54 | 0元 | 2.48亿元 | 45.36亿元 |
| 2024年中 | 13.98 | 1.54 | 0元 | 0元 | 43.58亿元 |
| 2024年末 | 13.98 | 1.54 | 0元 | 2.69亿元 | 44.2亿元 |
| 2023年末 | 13.98 | 1.54 | 0元 | 2.52亿元 | 42.56亿元 |
| 2022年末 | 13.83 | 1.52 | 0元 | 2.08亿元 | 40.88亿元 |
| 2021年末 | 13.83 | 1.52 | 0元 | 4,044.99万元 | 39.29亿元 |
| 2020年末 | 17.98 | 1.98 | 0元 | 1.81亿元 | 0元 |
| 2019年末 | 17.98 | 1.98 | 3.7亿元 | 1.57亿元 | 37.69亿元 |
| 2018年末 | 15.68 | 1.98 | 6.59亿元 | 1.12亿元 | 32.42亿元 |
| 2017年末 | 11.87 | 1.98 | -2,262.86万元 | 9,386.55万元 | 25.34亿元 |
| 2016年末 | 11.51 | 2.63 | 2.9亿元 | 9,459.14万元 | 24.05亿元 |
| 2015年末 | 11.51 | 1.31 | 2.98亿元 | 1.41亿元 | 20.87亿元 |
| 2014年末 | 11.75 | - | 0元 | 9,137.85万元 | 16.98亿元 |
| 2013年末 | - | - | 0元 | 0元 | 16.54亿元 |
| 2012年末 | 11.81 | - | 0元 | 0元 | 16.21亿元 |
4、申能股份有限公司
申能股份有限公司业务性质为专业技术服务。
从下表可以明显的看出，申能股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2020年末的3.77%增长至12.32%。
历年投资数据
| 申能股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 9.38 | 2.21 | 0元 | 2.48亿元 | 39.58亿元 |
| 2024年中 | 9.38 | 2.21 | 0元 | 0元 | 37.7亿元 |
| 2024年末 | 9.38 | 2.21 | -3,247.94万元 | 4.59亿元 | 39.65亿元 |
| 2023年末 | 9.48 | 2.21 | -1.72亿元 | 3.89亿元 | 37.59亿元 |
| 2022年末 | - | - | 0元 | 1.19亿元 | 36.23亿元 |
| 2021年末 | - | - | 6.13亿元 | 1.77亿元 | 36.21亿元 |
| 2020年末 | - | - | 29.21亿元 | 1.1亿元 | 0元 |
5、四川川投能源股份有限公司
四川川投能源股份有限公司业务性质为电力、热力生产和供应业。
历年投资数据
| 四川川投能源股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 9.94 | 0元 | 2.45亿元 | 61.94亿元 |
| 2024年中 | 9.94 | 0元 | 0元 | 59.15亿元 |
| 2024年末 | 9.94 | 0元 | 4.48亿元 | 61.45亿元 |
| 2023年末 | 10.58 | 0元 | 4.78亿元 | 56.44亿元 |
| 2022年末 | 10.87 | -2,309.4万元 | 3.86亿元 | 52.88亿元 |
| 2021年末 | 11.05 | -13.41亿元 | 4.33亿元 | 50.29亿元 |
| 2020年末 | 14.01 | 11.1亿元 | 4.15亿元 | 0元 |
| 2019年末 | - | 46.02亿元 | 2.47亿元 | 47亿元 |
6、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年中的592.77亿元增长至2025年中的745.21亿元，增长率为25.72%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | 592.77亿元 |
| 2022年中 | 645.79亿元 |
| 2023年中 | 692.71亿元 |
| 2024年中 | 732.05亿元 |
| 2025年中 | 745.21亿元 |
PART 3
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公司在回报股东方面堪称积极
公司2003年上市以来，公司坚持24年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红2,072.70亿元，超过累计募资1,208.39亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 179.35亿元 | 2.43% | 55.19% |
| 2 | 2024-12 | 51.38亿元 | 0.74% | 45.22% |
| 3 | 2024-04 | 200.64亿元 | 2.61% | 73.66% |
| 4 | 2023-04 | 200.92亿元 | -- | 91.07% |
| 5 | 2022-04 | 185.41亿元 | 3.27% | 70.57% |
| 6 | 2021-04 | 159.19亿元 | 3.45% | 59.06% |
| 7 | 2020-04 | 149.60亿元 | 3.55% | 69.44% |
| 8 | 2019-04 | 149.60亿元 | 3.76% | 66.16% |
| 9 | 2018-04 | 149.60亿元 | 3.85% | 67.2% |
| 10 | 2017-04 | 156.88亿元 | 4.69% | 75.49% |
| 11 | 2016-04 | 78.53亿元 | 3.05% | 57.29% |
| 12 | 2015-04 | 62.55亿元 | 2.57% | 52.87% |
| 13 | 2014-04 | 46.27亿元 | 4.47% | 51.01% |
| 14 | 2013-04 | 54.71亿元 | 4.79% | 52.85% |
| 15 | 2012-04 | 42.01亿元 | 3.74% | 54.56% |
| 16 | 2011-04 | 42.21亿元 | 3.45% | 51.31% |
| 17 | 2010-04 | 40.73亿元 | 2.96% | 78.92% |
| 18 | 2009-04 | 20.32亿元 | 1.33% | 51.69% |
| 19 | 2008-04 | 27.94亿元 | 2.03% | 49.18% |
| 20 | 2007-04 | 22.15亿元 | 1.76% | 53.29% |
| 21 | 2006-03 | 15.47亿元 | 2.74% | 46.32% |
| 22 | 2005-07 | 13.67亿元 | 1.99% | -- |
| 23 | 2005-03 | 16.50亿元 | 2.72% | 54.26% |
| 24 | 2004-03 | 7.07亿元 | 1.01% | 35.86% |
| 累计分红金额 | 2,072.70亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 240.16亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 422.80亿元 |
| 3 | 增发 | 2009 | 201.35亿元 |
| 累计融资金额 | 864.31亿元 |
PART 4
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在建工程余额大幅增长
2025半年度，长江电力在建工程余额合计108.91亿元，相较期初的93.59亿元大幅增长了16.37%。主要在建的重要工程是生产、科研、办公基地建设、向家坝工程等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 生产、科研、办公基地建设 | 20.38亿元 | 1.85亿元 | - | 60.00 |
| 向家坝工程 | 16.57亿元 | 24.18万元 | - | |
| 甘肃张掖抽水蓄能电站 | 14.87亿元 | 2.91亿元 | - | 17.00 |
| 湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站 | 9.46亿元 | 2.28亿元 | - | 8.61 |
| 河南巩义后寺河抽水蓄能电站 | 6.14亿元 | 3.17亿元 | - | 6.34 |
生产、科研、办公基地建设（大额在建项目）
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