中国联通(600050)2025年中报深度解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
中国联合网络通信股份有限公司于2002年上市。公司主营业务是在中国境内提供综合电信服务。公司主要产品和服务为移动业务、固网业务、产业互联网、网络数字化、市场营销。
2025年半年度，公司实现营收2,002.02亿元，同比基本持平。扣非净利润55.80亿元，同比小幅增长10.31%。中国联通2025年半年度净利润144.33亿元，业绩同比小幅增长4.97%。
主营业务构成
公司主要产品包括宽带及移动数据服务、数据及其他互联网应用收入、销售通信产品三项，宽带及移动数据服务占比38.49%，数据及其他互联网应用收入占比27.48%，销售通信产品占比10.91%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 宽带及移动数据服务 | 770.52亿元 | 38.49% | - |
| 数据及其他互联网应用收入 | 550.25亿元 | 27.48% | - |
| 其他业务 | 307.07亿元 | 15.34% | - |
| 销售通信产品 | 218.46亿元 | 10.91% | 3.37% |
| 增值服务 | 155.72亿元 | 7.78% | - |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长4.97%
本期净利润为144.33亿元，去年同期137.50亿元，同比小幅增长4.97%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失80.83亿元，去年同期损失72.35亿元，同比小幅增长；
但是主营业务利润本期为212.62亿元，去年同期为187.43亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,002.02亿元 | 1,973.41亿元 | 1.45% |
| 营业成本 | 1,460.34亿元 | 1,460.05亿元 | 0.02% |
| 销售费用 | 181.70亿元 | 177.34亿元 | 2.46% |
| 管理费用 | 106.97亿元 | 110.80亿元 | -3.46% |
| 财务费用 | -2.80亿元 | -1,834.43万元 | -1425.67% |
| 研发费用 | 34.63亿元 | 29.94亿元 | 15.65% |
| 所得税费用 | 32.64亿元 | 30.69亿元 | 6.35% |
2025年半年度主营业务利润为212.62亿元，去年同期为187.43亿元，同比小幅增长13.44%。
虽然研发费用本期为34.63亿元，同比增长15.65%，不过营业总收入本期为2,002.02亿元，同比有所增长1.45%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
中国联通2025年半年度非主营业务利润为-35.64亿元，去年同期为-19.23亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 212.62亿元 | 147.31% | 187.43亿元 | 13.44% |
| 投资收益 | 23.44亿元 | 16.24% | 24.75亿元 | -5.29% |
| 信用减值损失 | -80.83亿元 | -56.00% | -72.35亿元 | -11.72% |
| 其他 | 23.70亿元 | 16.42% | 29.99亿元 | -20.98% |
| 净利润 | 144.33亿元 | 100.00% | 137.50亿元 | 4.97% |
4、净现金流同比大幅下降3.42倍
2025年半年度，中国联通净现金流为-84.48亿元，去年同期为-19.13亿元，较去年同期大幅下降3.42倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 27.19亿元 | -76.18% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 57.73亿元 | -64.01% |
| 投资支付的现金 | 83.80亿元 | 789.24% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 57.73亿元 | -64.01% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1,212.06亿元 | 5.36% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1,878.10亿元 | 4.70% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国联通属于电信运营服务行业，核心业务涵盖移动通信、固定网络、云计算及数字化转型服务。 近三年，电信行业受5G商用、算力网络升级及政企数字化转型驱动，市场规模年均增速超6%，2024年达1.8万亿元。未来三年，行业将聚焦AI融合、6G预研及云网一体化，预计2027年市场空间突破2.3万亿元，复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
中国联通在国内电信运营商中位列第三，2024年移动用户市占率约22%，宽带用户占比19%。其物联网连接数超6.2亿，车联网市占率行业第一，政企数字化服务收入占比提升至24%。
3、主要竞争对手
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