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申菱环境(301018)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
广东申菱环境系统股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“崔颖琦”。公司主要从事数据服务行业、特种行业、工业行业，其中设备为第一大收入来源，占比84.60%。
2025年三季度，公司实现营收25.08亿元，同比增长26.84%。扣非净利润1.44亿元，同比基本持平。申菱环境2025年第三季度净利润1.54亿元，业绩同比小幅增长12.47%。本期经营活动产生的现金流净额为-477.33万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.47%
本期净利润为1.54亿元，去年同期1.37亿元，同比小幅增长12.47%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失279.08万元，去年同期收益636.58万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益701.61万元，去年同期收益1,318.75万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1.42亿元，去年同期为1.11亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长27.70%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.08亿元 | 19.77亿元 | 26.84% |
| 营业成本 | 19.27亿元 | 14.56亿元 | 32.36% |
| 销售费用 | 1.36亿元 | 1.57亿元 | -13.78% |
| 管理费用 | 1.46亿元 | 1.22亿元 | 19.96% |
| 财务费用 | 1,737.70万元 | 1,185.65万元 | 46.56% |
| 研发费用 | 1.22亿元 | 1.09亿元 | 11.58% |
| 所得税费用 | 1,980.18万元 | 1,406.11万元 | 40.83% |
2025年三季度主营业务利润为1.42亿元，去年同期为1.11亿元，同比增长27.70%。
虽然毛利率本期为23.16%，同比小幅下降了3.21%，不过营业总收入本期为25.08亿元，同比增长26.84%，推动主营业务利润同比增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
申菱环境属于数据中心温控设备行业，聚焦于环境调控系统研发与应用。 数据中心温控设备行业近三年受AI算力需求及绿色能源政策驱动，复合增长率超15%，2024年市场规模突破600亿元。液冷技术加速替代风冷，2025年渗透率预计达30%，AI服务器、超算中心及储能温控需求推动行业扩容，未来五年市场空间或超千亿。
2、市场地位及占有率
申菱环境位列国内数据中心温控设备第二梯队，2024年市占率约7%-9%，核心竞争优势为华为数字能源战略合作及液冷技术先发布局，在AI服务器散热领域形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 申菱环境（301018） | 专业数据中心温控及特种环境调控方案商，华为液冷技术核心合作伙伴 | 2025年液冷产品供货规模超8亿元，占华为数据中心温控采购份额15% |
| 英维克（002837） | 国内温控设备龙头企业，覆盖数据中心、储能及机柜温控全场景 | 2024年数据中心温控业务营收占比超60%，市占率约22%稳居行业第一 |
| 高澜股份（300499） | 聚焦服务器液冷及新能源汽车热管理，具备全链条液冷解决方案 | 2025年AI服务器液冷模块中标三大运营商超5亿元订单 |
| 佳力图（603912） | 精密温控设备制造商，主攻运营商IDC机房及边缘计算节点 | 2024年运营商集采中标份额提升至12%，液冷产品营收同比增150% |
| 依米康（300249） | 数据中心基础设施综合服务商，覆盖温控、微模块及运维服务 | 2025年战略合作字节跳动，承接其长三角数据中心亿元级温控项目 |
4、经营评分排名
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