*ST熊猫(600599)2025年三季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
熊猫金控股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“赵伟平”。公司的主营业务为烟花行业，其中烟花贸易为第一大收入来源，占比98.66%。
2025年三季度，公司实现营收1.55亿元，同比下降25.86%。扣非净利润1,102.44万元，同比大幅下降47.44%。*ST熊猫2025年第三季度净利润1,432.48万元，业绩同比大幅下降47.61%。本期经营活动产生的现金流净额为3,096.91万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降47.61%
本期净利润为1,432.48万元，去年同期2,734.16万元，同比大幅下降47.61%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益158.22万元，去年同期损失483.25万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1,738.50万元，去年同期为3,711.84万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为15.33万元，去年同期为640.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降53.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.55亿元 | 2.10亿元 | -25.86% |
| 营业成本 | 9,815.92万元 | 1.35亿元 | -27.08% |
| 销售费用 | 1,024.18万元 | 973.23万元 | 5.24% |
| 管理费用 | 2,595.24万元 | 2,764.14万元 | -6.11% |
| 财务费用 | 341.70万元 | 10.00万元 | 3317.62% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 803.48万元 | 1,353.67万元 | -40.64% |
2025年三季度主营业务利润为1,738.50万元，去年同期为3,711.84万元，同比大幅下降53.16%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为1.55亿元，同比下降25.86%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST熊猫2025年三季度非主营业务利润为497.47万元，去年同期为376.00万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,738.50万元 | 121.36% | 3,711.84万元 | -53.16% |
| 其他收益 | 323.11万元 | 22.56% | 218.81万元 | 47.67% |
| 信用减值损失 | 158.22万元 | 11.05% | -483.25万元 | 132.74% |
| 其他 | 22.75万元 | 1.59% | 672.80万元 | -96.62% |
| 净利润 | 1,432.48万元 | 100.00% | 2,734.16万元 | -47.61% |
4、净现金流同比大幅增长5.84倍
2025年三季度，*ST熊猫净现金流为1,802.53万元，去年同期为263.42万元，同比大幅增长5.84倍。
资产负债率同比大幅增加
2025年三季度，企业资产负债率为71.53%，去年同期为22.95%，同比大幅增长了48.58%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为2.58亿元，同比大幅下降68.14%
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2019年三季度到2025年三季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.28 | 4.38 | 5.52 | 4.87 | 4.36 |
| 速动比率 | 1.05 | 4.24 | 5.44 | 4.75 | 4.27 |
| 现金比率(%) | 0.40 | 2.23 | 2.06 | 0.78 | 1.72 |
| 资产负债率(%) | 71.53 | 22.95 | 17.93 | 20.22 | 22.63 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 148.31 | 226.35 | 351.69 | 89.68 | 51.73 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.44 | 0.16 | 2.67 | -2.40 | 3.24 |
| 货币资金/短期债务 | 0.98 | 4.86 | 4.58 | 1.68 | 3.13 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.44，去年同期为0.16，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.98，去年同期为4.86，货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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