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*ST返利(600228)2025年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
返利网数字科技股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“葛永昌”。公司的主营业务为互联网和相关服务业，主要产品包括导购服务和平台技术服务两项，其中导购服务占比50.29%，平台技术服务占比31.53%。
2025年三季度，公司实现营收3.16亿元，同比大幅增长63.67%。扣非净利润-4,245.05万元，较去年同期亏损增大。*ST返利2025年第三季度净利润-4,478.05万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.00亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加63.67%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，*ST返利营业总收入为3.16亿元，去年同期为1.93亿元，同比大幅增长63.67%，净利润为-4,478.05万元，去年同期为-328.36万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-4,942.10万元，去年同期为7.33万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.16亿元 | 1.93亿元 | 63.67% |
| 营业成本 | 1.71亿元 | 9,968.82万元 | 71.92% |
| 销售费用 | 1.36亿元 | 4,629.59万元 | 194.76% |
| 管理费用 | 3,214.88万元 | 2,718.55万元 | 18.26% |
| 财务费用 | -166.52万元 | -350.82万元 | 52.54% |
| 研发费用 | 2,619.04万元 | 2,232.81万元 | 17.30% |
| 所得税费用 | -309.17万元 | -24.04万元 | -1186.06% |
2025年三季度主营业务利润为-4,942.10万元，去年同期为7.33万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为3.16亿元，同比大幅增长63.67%，不过销售费用本期为1.36亿元，同比大幅增长194.76%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、净现金流同比大幅下降8.43倍
2025年三季度，*ST返利净现金流为-1.05亿元，去年同期为-1,112.46万元，较去年同期大幅下降8.43倍。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
返利科技属于电商导购与返利服务行业，专注于通过技术平台连接消费者与电商平台实现交易返利。 电商导购行业近三年受电商渗透率提升和用户精细化需求驱动，市场规模保持年均15%以上增速。2024年行业规模突破800亿元，未来趋势将向AI个性化推荐、直播导购等场景深化，预计2025年市场空间达千亿级，技术驱动与生态整合成为核心竞争要素。
2、市场地位及占有率
返利科技作为国内早期入局的导购平台，凭借用户基数与品牌合作资源位居行业第二梯队，2024年平台GMV规模约120亿元，市场占有率约6%-8%，头部效应显著但面临流量平台跨界竞争压力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 返利科技（600228） | 提供电商导购及返利服务 | 2024年GMV达120亿元，覆盖超2亿用户 |
| 值得买（300785） | 内容导购平台与消费决策社区 | 2024年H1导购分成收入同比增25% |
| 壹网壹创（300792） | 品牌电商服务与全域营销运营 | 2024年合作品牌数突破400家 |
| 若羽臣（003010） | 母婴美妆领域电商代运营服务商 | 2024年母婴类目营收占比超65% |
| 丽人丽妆（605136） | 化妆品品牌电商代运营龙头 | 2025年Q1与20+国际品牌续约深化合作 |
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