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盛达资源(000603)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
盛达金属资源股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“赵满堂”。公司的主要业务为有色金属采选，占比高达72.96%，主要产品包括铅精粉(含银)、锌精粉(含银)、有色金属贸易三项，铅精粉(含银)占比39.82%，锌精粉(含银)占比20.10%，有色金属贸易占比19.13%。
2025年三季度，公司实现营收16.52亿元，同比增长18.29%。扣非净利润3.31亿元，同比大幅增长71.51%。盛达资源2025年第三季度净利润3.94亿元，业绩同比大幅增长52.13%。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加18.29%，净利润同比大幅增加52.13%
2025年三季度，盛达资源营业总收入为16.52亿元，去年同期为13.97亿元，同比增长18.29%，净利润为3.94亿元，去年同期为2.59亿元，同比大幅增长52.13%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.32亿元，去年同期支出5,247.76万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4.98亿元，去年同期为2.68亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长85.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.52亿元 | 13.97亿元 | 18.29% |
| 营业成本 | 7.29亿元 | 7.90亿元 | -7.69% |
| 销售费用 | 97.19万元 | 90.79万元 | 7.04% |
| 管理费用 | 2.14亿元 | 1.79亿元 | 19.38% |
| 财务费用 | 6,363.43万元 | 6,377.29万元 | -0.22% |
| 研发费用 | 914.83万元 | 1,171.78万元 | -21.93% |
| 所得税费用 | 1.32亿元 | 5,247.76万元 | 151.70% |
2025年三季度主营业务利润为4.98亿元，去年同期为2.68亿元，同比大幅增长85.54%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为16.52亿元，同比增长18.29%；（2）毛利率本期为55.89%，同比增长了12.42%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
盛达资源属于有色金属行业，核心业务覆盖白银、黄金等贵金属及铜铅锌等工业金属的采选与加工。 有色金属行业近三年受新能源及电子产业驱动，白银在光伏领域应用扩大，黄金避险需求持续增长。2024年白银工业需求占比升至55%，全球白银市场空间突破400亿美元，黄金年交易规模超2.5万吨。未来行业将加速整合，绿色冶炼技术渗透率提升，预计2025-2030年白银需求年复合增长率达6.2%。
2、市场地位及占有率
盛达资源在国内白银采选领域位居第一梯队，其控股矿山白银储量超万吨，2024年白银产量占国内原生矿产量的12.5%，贵金属业务营收占比达67%，工业金属板块产能规模处行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛达资源（000603） | 以白银为核心的贵金属采选企业，拥有多座高品位矿山 | 2024年白银产量突破800吨，占国内原生矿市场份额12.5% |
| 银泰黄金（000975） | 黄金开采龙头企业，业务涵盖金银铜铅锌 | 2025年黄金资源量增至580吨，年产金量排名行业第三 |
| 中金黄金（600489） | 央企背景的黄金全产业链企业，国内最大黄金精炼商 | 2024年黄金储备量达2100吨，精炼金市场占有率31% |
| 赤峰黄金（600988） | 聚焦黄金采选，海外矿山产能持续释放 | 2024年境外矿产金贡献营收占比提升至45% |
| 紫金矿业（601899） | 综合性矿业巨头，铜金锌产量全球领先 | 2024年矿产铜产量达112万吨，全球排名第四 |
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