ST岭南(002717)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，所得税费用支出同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
岭南生态文旅股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“中山火炬高技术产业开发区管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是生态环境建设与修复业务，一块是水务水环境治理业务。
2025年三季度，公司实现营收2.53亿元，同比大幅下降68.62%。扣非净利润-2.02亿元，较去年同期亏损有所减小。ST岭南2025年第三季度净利润-2.10亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为9,537.73万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
所得税费用支出同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低68.62%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，ST岭南营业总收入为2.53亿元，去年同期为8.05亿元，同比大幅下降68.62%，净利润为-2.10亿元，去年同期为-2.78亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然投资收益本期为3,646.53万元，去年同期为1.13亿元，同比大幅下降；
但是（1）所得税费用本期收益6,887.00万元，去年同期收益63.66万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-3.05亿元，去年同期为-3.50亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.53亿元 | 8.05亿元 | -68.62% |
| 营业成本 | 2.68亿元 | 7.87亿元 | -65.97% |
| 销售费用 | 523.05万元 | 1,464.01万元 | -64.27% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 1.40亿元 | -16.54% |
| 财务费用 | 1.56亿元 | 1.80亿元 | -13.53% |
| 研发费用 | 980.23万元 | 3,017.86万元 | -67.52% |
| 所得税费用 | -6,887.00万元 | -63.66万元 | -10717.97% |
2025年三季度主营业务利润为-3.05亿元，去年同期为-3.50亿元，较去年同期亏损有所减小。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为92.56%，去年同期为85.08%，负债率很高且增加了7.48%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从72.24%增长至92.56%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为136.24亿元，同比小幅下降8.58%
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.67 | 0.78 | 0.82 | 1.00 | 1.10 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.75 | 0.80 | 0.97 | 1.07 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.01 | 0.05 | 0.06 | 0.14 |
| 资产负债率(%) | 92.56 | 85.08 | 80.63 | 72.24 | 71.39 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.07 | 8.41 | 18.94 | 3.76 | 4.18 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | -0.08 | -0.07 | -0.12 | -0.21 |
| 货币资金/短期债务 | 0.04 | 0.04 | 0.16 | 0.25 | 0.51 |
流动比率为0.67，去年同期为0.78，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为-0.08，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
岭南股份属于生态环境建设与文化旅游综合服务行业。 生态环境与文旅行业近三年受政策支持和消费升级驱动，生态修复及水务治理需求稳步增长，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将加速数字化融合，智慧文旅、生态科技应用成为核心增长点，文旅项目趋向沉浸式体验和IP衍生开发，水务工程向智能化运维升级，市场空间持续扩容。
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