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五芳斋(603237)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
浙江五芳斋实业股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“厉建平”。公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括粽子系列和月饼系列两项，其中粽子系列占比70.13%，月饼系列占比10.49%。
2025年三季度，公司实现营收19.86亿元，同比小幅下降3.06%。扣非净利润1.66亿元，同比下降17.00%。五芳斋2025年第三季度净利润1.75亿元，业绩同比下降16.32%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降16.32%
本期净利润为1.75亿元，去年同期2.10亿元，同比下降16.32%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,171.94万元，去年同期支出6,424.59万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.21亿元，去年同期为2.59亿元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失912.89万元，去年同期收益603.48万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.86亿元 | 20.48亿元 | -3.06% |
| 营业成本 | 12.24亿元 | 12.05亿元 | 1.56% |
| 销售费用 | 3.79亿元 | 4.08亿元 | -7.08% |
| 管理费用 | 1.19亿元 | 1.35亿元 | -11.80% |
| 财务费用 | 225.78万元 | -23.91万元 | 1044.38% |
| 研发费用 | 1,793.17万元 | 2,070.42万元 | -13.39% |
| 所得税费用 | 5,171.94万元 | 6,424.59万元 | -19.50% |
2025年三季度主营业务利润为2.21亿元，去年同期为2.59亿元，同比小幅下降14.47%。
虽然销售费用本期为3.79亿元，同比小幅下降7.08%，不过（1）营业总收入本期为19.86亿元，同比小幅下降3.06%；（2）毛利率本期为38.36%，同比小幅下降了2.80%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
五芳斋属于传统中式食品制造业，核心业务涵盖粽子、速冻米制品、卤味及休闲食品的研发、生产和销售。 传统中式食品行业近三年受国潮消费和健康饮食趋势推动，年复合增长率达8.6%，2024年市场规模超4000亿元。未来行业将向高端化、标准化和全渠道渗透发展，预计2025年市场空间突破4500亿元，其中速冻米制品和预制菜细分领域增速超15%。
2、市场地位及占有率
五芳斋在粽子细分市场占据绝对优势，2024年市占率约35%，连续十年位列全国第一；速冻米制品市场份额约6.8%，位列行业前三，华东地区餐饮渠道市占率超20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 五芳斋（603237） | 中华老字号，粽子品类龙头，覆盖米制品、卤味及连锁餐饮 | 2025年粽子市占率35%居首，华东速冻米制品渠道占比21% |
| 三全食品（002216） | 速冻食品龙头企业，产品包括速冻水饺、汤圆及米面制品 | 速冻米面制品市占率28%全国第一，2024年营收占比速冻业务超85% |
| 广州酒家（603043） | 粤式餐饮与食品制造双主业，核心产品包括月饼、速冻点心 | 2024年月饼市占率11.3%全国第二，速冻食品营收同比增18% |
| 元祖股份（603886） | 烘焙食品及节令礼品商，主打蛋糕、月饼和粽子 | 2025年粽子市场份额4.5%，华东高端礼品市场占有率9% |
| 桃李面包（603866） | 短保烘焙龙头，覆盖面包、糕点及节日食品 | 2024年华东地区短保面包市占率19%，节日食品营收占比提升至12% |
4、经营评分排名
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