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联发股份(002394)2024年年报深度解读:海外销售大幅下降,投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

江苏联发纺织股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“孔祥军”。公司主营业务是棉花种植、轧花、纺纱、纱线染色、织造、色织布整理、针织染色、家纺面料、服装面料印染、制衣全产业链,热电、污水处理配套,品牌运营与仓储物流。公司主要产品为色织布、印染布、家纺面料、服装(衬衣)、纱线等。

2024年年度,公司实现营收41.79亿元,同比基本持平。扣非净利润1.95亿元,同比小幅增长12.13%。联发股份2024年年度净利润2.05亿元,业绩同比大幅增长39.12%。

PART 1
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海外销售大幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为纺织服装,占比高达85.00%,主要产品包括面料和棉纱两项,其中面料占比58.95%,棉纱占比13.23%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
纺织服装 35.52亿元 85.0% 18.40%
其他业务 5.10亿元 12.2% 6.07%
汽、污水处理、压缩空气 1.17亿元 2.8% 26.54%
分产品 营业收入 占比 毛利率
面料 24.63亿元 58.95% 19.53%
棉纱 5.53亿元 13.23% 7.30%
其他业务 6.10亿元 14.58% -
服装 4.36亿元 10.44% 30.03%
汽、污水处理、压缩空气 1.17亿元 2.8% 26.54%
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内 24.20亿元 57.9% 14.82%
其他 10.43亿元 24.95% 20.99%
欧洲 5.38亿元 12.89% 17.56%
美国 1.73亿元 4.15% -
日本 469.63万元 0.11% -

2、棉纱毛利率下降

2024年公司毛利率为17.13%,同比去年的16.91%基本持平。值得一提的是,面料在营收额增长的同时,而且毛利率也在提升。2022-2024年面料毛利率呈小幅增长趋势,从2022年的17.20%,小幅增长到2024年的19.53%,2024年棉纱毛利率为7.30%,同比下降28.08%。

3、海外销售大幅下降

从地区营收情况上来看,2022-2024年公司海外销售大幅下降,2022年海外销售13.26亿元,2024年下降59.38%,同期2022年国内销售24.75亿元,2024年增长39.9%。2022-2024年,国内营收占比从58.82%大幅增长到82.86%,海外营收占比从41.18%大幅下降到17.14%,国内不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从11.79%增长到17.91%。

PART 2
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投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

2024年年度,联发股份营业总收入为41.79亿元,去年同期为42.61亿元,同比基本持平,净利润为2.05亿元,去年同期为1.48亿元,同比大幅增长39.12%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)投资收益本期为5,381.52万元,去年同期为-179.49万元,扭亏为盈;(2)所得税费用本期支出2,915.26万元,去年同期支出6,115.48万元,同比大幅下降。

净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势,从1.76亿元下降到1.48亿元,而2023年年度到2024年年度呈现上升状态,从1.48亿元增长到2.05亿元。

PART 3
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金融投资产生的轻微亏损

金融投资占总资产15.9%,各种投资类型均有参与

在2024年报告期末,联发股份用于金融投资的资产为9.5亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,980.1万元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
债券投资 3.99亿元
前海开源货币B 3.58亿元
群巍资管计划 1.31亿元
其他 6,196.14万元
合计 9.5亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 2,864.33万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -5,258.58万元
其他 414.15万元
合计 -1,980.1万元

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了2,718.85万元,变化率为57.86%。

PART 4
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印染自动供配料技术改造项目等投产

2024年,联发股份在建工程余额合计1,284.08万元。主要在建的重要工程是新建宿舍楼项目和涂料数码印花机项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
新建宿舍楼项目 750.48万元 776.49万元 39.00万元 97.00%
涂料数码印花机项目 396.32万元 396.32万元 - 95.00%
其他技改项目 46.50万元 3,904.71万元 3,965.96万元
年产6600万米高档梭织服装面料项目 - 1,917.71万元 2,222.26万元 100.00%
印花车间建设项目 - 1,573.42万元 1,573.42万元 100.00%
月产20万件成衣项目厂房建设 - 1,364.67万元 1,901.89万元 100.00%
精密络筒机增补项目 - 1,060.87万元 1,060.87万元 100.00%
印染自动供配料技术改造项目 - 169.13万元 2,801.67万元 100.00%

年产6600万米高档梭织服装面料项目(转入固定资产项目)

建设目标:该项目旨在充分利用印尼地区资源、劳动力和客户方面的优势,拓展当地及国际市场高档梭织服装面料的市场,增强公司在高档梭织面料制造领域的竞争优势,弥补当地纺织产业链存在的空白,满足公司战略客户的需求。

建设内容:项目总投资预计为19,004.3万美元,分为两期实施。第一期形成年产3600万米色织布的产能;第二期形成年产3000万米印染布的产能。投资包括固定资产投资16,508.7万美元和流动资金2,495.6万美元。项目由联诚纺织(香港)有限公司与联发香港共同设立的联发(印尼)纺织有限公司负责实施。

建设时间和周期:项目建设期限从2019年10月至2022年2月,总建设周期为27个月,分两期完成。一期工程计划在2020年底前完成,二期工程则预计在2022年2月前建成投产。

预期收益:预计项目完全达产后,年收入可达12,022.2万美元,投资回收期为8.2年,总投资收益率为11.6%。这将有助于延伸公司在高档梭织面料领域的核心竞争力,对公司未来提高营业收入和业绩产生积极影响。

PART 5
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存货周转率大幅下降

2024年企业存货周转率为3.40,在2022年到2024年联发股份存货周转率从4.90大幅下降到了3.40,存货周转天数从73天增加到了105天。2024年联发股份存货余额合计12.15亿元,占总资产的20.56%。

(注:2020年计提存货减值1127.31万元,2021年计提存货减值920.20万元,2022年计提存货减值1801.53万元,2023年计提存货减值1752.04万元,2024年计提存货减值2061.72万元。)

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

联发股份属于纺织制造业中的色织布及成衣制造细分领域,具备完整的棉纺、印染、服装生产产业链。 纺织制造业近三年受全球经济波动及原材料价格影响,市场需求呈现结构性调整,智能化、绿色化转型加速。行业集中度逐步提升,头部企业通过技术升级扩大优势,预计2025年全球高端纺织面料市场规模将突破800亿美元,功能性面料及可持续生产技术成为核心增长点。

2、市场地位及占有率

联发股份在国内色织布领域稳居前三位,2024年色织布产品营收占比超38%,细分市场占有率约6.3%,属区域性龙头企业,但全球竞争力较头部企业仍有提升空间。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
联发股份(002394) 主营色织布、印染布及成衣制造,具备全产业链布局 2024年色织布营收占比38%,智能化改造投入同比增22%
鲁泰纺织(000726) 全球高端色织布龙头,产品覆盖衬衫面料及成衣 2024年海外订单占比超65%,色织布市占率全球第一
百隆东方(601339) 以色纺纱为核心业务,专注差异化纱线研发 2025年功能性纱线营收占比突破42%
华孚时尚(002042) 主营纱线及面料,布局再生纤维领域 2024年再生纤维产能扩张至15万吨
航民股份(600987) 印染行业龙头,聚焦环保型印染技术 2024年印染业务营收占比超73%

4、经营评分排名

联发股份在2024年年报经营评分排名为第2060名,在纺织面料行业中排名为6名。

纺织面料经营评分前三名(及联发股份)


公司 2024年年报 2024年三季报 2024年中报 2024年一季报 2023年年报
航民股份 82 77 79 56 80
星华新材 82 79 76 52 70
众望布艺 81 81 79 55 75
联发股份 64 50 67 69 70

5、全球排名

截止到2025年9月24日,联发股份近十二个月的滚动营收为42亿元,在纺织面料行业中,联发股份的全国排名为6名,全球排名为11名。

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