三联虹普(300384)2024年中报深度解读:商誉存在减值风险,净利润近4年整体呈现上升趋势
北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司于2014年上市,实际控制人为“刘迪”。公司主营业务为为锦纶企业提供包括核心技术方案设计、工程设计、主工艺非标设备设计及制造、技术实施、系统集成、运营技术支持和后续服务等在内的整体工程技术解决方案。
2024年半年度,公司实现营收6.42亿元,同比基本持平。扣非净利润1.75亿元,同比增长25.86%。三联虹普2024年半年度净利润1.78亿元,业绩同比小幅增长13.90%。
新材料及合成材料工艺解决方案毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括新材料及合成材料工艺解决方案和再生材料及可降解材料工艺解决方案两项,其中新材料及合成材料工艺解决方案占比68.30%,再生材料及可降解材料工艺解决方案占比27.46%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新材料及合成材料工艺解决方案 | 4.38亿元 | 68.3% | 43.71% |
| 再生材料及可降解材料工艺解决方案 | 1.76亿元 | 27.46% | 39.99% |
| 工业AI应用集成解决方案 | 2,271.58万元 | 3.54% | 39.67% |
| 其他 | 445.40万元 | 0.69% | 36.65% |
2、新材料及合成材料工艺解决方案毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的38.7%,同比小幅增长到了今年的42.66%,主要是因为新材料及合成材料工艺解决方案本期毛利率43.71%,去年同期为41.38%,同比小幅增长5.63%。
3、再生材料及可降解材料工艺解决方案毛利率提升
产品毛利率方面,2022-2024年半年度新材料及合成材料工艺解决方案毛利率呈大幅增长趋势,从2022年半年度的31.85%,大幅增长到2024年半年度的43.71%,2024年半年度再生材料及可降解材料工艺解决方案毛利率为39.99%,同比大幅增长42.16%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长13.90%
本期净利润为1.78亿元,去年同期1.56亿元,同比小幅增长13.90%。
净利润同比小幅增长的原因是:
虽然投资收益本期为723.63万元,去年同期为2,465.34万元,同比大幅下降;
但是(1)主营业务利润本期为1.87亿元,去年同期为1.59亿元,同比增长;(2)公允价值变动收益本期为977.64万元,去年同期为-1,003.52万元,扭亏为盈。
值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长17.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.42亿元 | 6.28亿元 | 2.22% |
| 营业成本 | 3.68亿元 | 3.85亿元 | -4.37% |
| 销售费用 | 785.20万元 | 855.53万元 | -8.22% |
| 管理费用 | 3,787.69万元 | 3,505.22万元 | 8.06% |
| 财务费用 | -498.17万元 | -563.63万元 | 11.61% |
| 研发费用 | 4,290.66万元 | 4,149.44万元 | 3.40% |
| 所得税费用 | 2,815.76万元 | 2,220.26万元 | 26.82% |
2024年半年度主营业务利润为1.87亿元,去年同期为1.59亿元,同比增长17.69%。
主营业务利润同比增长主要是由于(1)营业总收入本期为6.42亿元,同比有所增长2.22%;(2)毛利率本期为42.66%,同比小幅增长了3.96%。
较重投资比率下的低回报率
金融投资占总资产36.39%,投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中,三联虹普用于金融投资的资产为13.52亿元,占总资产的36.39%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,363.06万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 交易性金融资产-其他 | 11.32亿元 |
| 其他 | 2.2亿元 |
| 合计 | 13.52亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 378.37万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 984.69万元 |
| 合计 | 1,363.06万元 |
商誉存在减值风险
在2024年半年度报告中,三联虹普形成的商誉为2.39亿元,占净资产的9.15%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| PolymetrixHoldingAG | 2.39亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 2.39亿元 |
商誉金额较高。其中,商誉的主要构成为PolymetrixHoldingAG。
PolymetrixHoldingAG存在极大的减值风险
(1) 风险分析
2021-2023年期末的营业收入增长率为48.01%,同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-8.3%。
但是由2024年中报提供的数据不难发现,中报的营业收入为2.04亿元,同比下降47.15%,增长率低于预期,存在极大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| PolymetrixHoldingAG | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 4,585.53万元 | - | 3.41亿元 | - |
| 2022年末 | 5,864.12万元 | 27.88% | 5.63亿元 | 65.1% |
| 2023年末 | 1.07亿元 | 82.47% | 7.47亿元 | 32.68% |
| 2023年中 | 6,652.08万元 | - | 3.86亿元 | - |
| 2024年中 | 2,696.14万元 | -59.47% | 2.04亿元 | -47.15% |
(2) 收购情况
2018年末,企业斥资1.35亿元的对价收购PolymetrixHoldingAG80.0%的股份,但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-6,259.13万元,也就是说这笔收购的溢价率高达316.07%,形成的商誉高达1.98亿元,占当年净资产的11.95%。
(3) 发展历程
PolymetrixHoldingAG的历年业绩数据如下表所示:
公司历年业绩数据
| PolymetrixHoldingAG | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年末 | 1.32亿元 | 802.82万元 |
| 2019年末 | 3.82亿元 | 1,781.93万元 |
| 2020年末 | 4.8亿元 | 2,520.7万元 |
| 2021年末 | 3.41亿元 | 4,585.53万元 |
| 2022年末 | 5.63亿元 | 5,864.12万元 |
| 2023年末 | 7.47亿元 | 1.07亿元 |
| 2024年中 | 2.04亿元 | 2,696.14万元 |
纺织产业大数据工厂项目投产
2024半年度,三联虹普在建工程余额合计1.74亿元,相较期初的2.54亿元大幅下降了31.52%。主要在建的重要工程是纺织产业大数据工厂项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 纺织产业大数据工厂项目 | 1.70亿元 | 3,641.26万元 | 1.16亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
三联虹普属于化学纤维工程技术服务行业。 化学纤维工程技术服务行业近三年受全球纺织产业链升级推动,智能化与绿色化转型加速,2024年全球市场规模预计突破800亿元,年均复合增长率约6.5%。未来趋势聚焦于再生纤维技术研发及高端装备国产替代,预计2025年后市场空间将进一步向环保和高附加值领域倾斜。
2、市场地位及占有率
三联虹普在国内化纤工程技术服务领域位居前三,2024年其核心工艺包及装备市占率约18%,尤其在锦纶产业链关键设备供应中占据主导地位,客户覆盖国内70%以上头部化纤企业。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三联虹普(300384) | 化纤工程技术服务商,专注工艺包及智能装备 | 2025年再生聚酯项目订单占比超30% |
| 恒力石化(600346) | 民营炼化一体化龙头,涵盖化纤全产业链 | 2024年涤纶长丝产能市占率约22% |
| 桐昆股份(601233) | 涤纶长丝行业领军企业,产业链纵向延伸 | 2025年POY产品营收占比超50% |
| 新凤鸣(603225) | 差异化涤纶长丝供应商,产能持续扩张 | 2024年长丝销量突破500万吨 |
| 荣盛石化(002493) | 炼化-化纤一体化巨头,布局高端新材料 | 2025年PTA权益产能全球第一 |
4、经营评分排名
三联虹普在2024年中报经营评分排名为第563名,在工业工程行业中排名为2名。
工业工程经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利柏特 | 87 | 61 | 88 | 66 | 89 |
| 三联虹普 | 84 | 64 | 85 | 63 | 85 |
| 三维化学 | 79 | 54 | 84 | 77 |