*ST南置(002305)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
南国置业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“中国电力建设集团有限公司”。公司的主营业务为房地产业，主要产品包括物业销售和物业出租及物业管理两项，其中物业销售占比46.74%，物业出租及物业管理占比46.67%。
2024年一季度，公司实现营收1.94亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.92亿元，较去年同期亏损增大。*ST南置2024年第一季度净利润2.36亿元，业绩扭亏为盈。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2024年一季度，*ST南置营业总收入为1.94亿元，去年同期为1.94亿元，同比基本持平，净利润为2.36亿元，去年同期为-1.80亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然主营业务利润本期为-2.97亿元，去年同期为-1.54亿元，亏损增大；
但是投资收益本期为5.45亿元，去年同期为-2,232.52万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.94亿元 | 1.94亿元 | -0.37% |
| 营业成本 | 3.14亿元 | 1.84亿元 | 71.19% |
| 销售费用 | 1,855.58万元 | 2,545.08万元 | -27.09% |
| 管理费用 | 2,842.06万元 | 2,610.07万元 | 8.89% |
| 财务费用 | 1.25亿元 | 1.06亿元 | 17.36% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -813.72万元 | -134.43万元 | -505.33% |
2024年一季度主营业务利润为-2.97亿元，去年同期为-1.54亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于毛利率本期为-62.24%，同比大幅下降了67.82%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
*ST南置2024年一季度非主营业务利润为5.25亿元，去年同期为-2,699.35万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.97亿元 | -125.95% | -1.54亿元 | -92.61% |
| 投资收益 | 5.45亿元 | 230.80% | -2,232.52万元 | 2540.12% |
| 其他 | -1,852.87万元 | -7.85% | -456.75万元 | -305.66% |
| 净利润 | 2.36亿元 | 100.00% | -1.80亿元 | 231.13% |
4、净现金流同比大幅下降3.38倍
2024年一季度，*ST南置净现金流为-16.62亿元，去年同期为-3.79亿元，较去年同期大幅下降3.38倍。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为90.07%，去年同期为86.40%，负债率很高且增加了3.67%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为251.51亿元，同比小幅下降12.80%，另外总负债本期为226.53亿元，同比小幅下降9.10%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 0.24 | 0.59 | 1.88 | 2.05 | 3.19 |
本期有息负债为41.87亿元，去年同期为59.93亿元，同比大幅下降30.13%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅下降63.14%，长期借款同比小幅下降9.10%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1.84亿元 | 19.92万元 | 92256.25 |
| 一年内到期的非流动负债 | 9.85亿元 | 26.72亿元 | -63.14 |
| 长期借款 | 30.18亿元 | 33.21亿元 | -9.10 |
| 合计 | 41.87亿元 | 59.93亿元 | -30.13 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.92 | 1.00 | 1.12 | 1.52 | 2.13 |
| 速动比率 | 0.24 | 0.29 | 0.25 | 0.46 | 0.46 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.11 | 0.10 | 0.15 | 0.21 |
| 资产负债率(%) | 90.07 | 86.40 | 86.44 | 82.55 | 83.12 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.41 | 2.02 | 0.45 | 0.15 | 1.50 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.62 | 0.10 | -0.69 | -1.74 | -0.36 |
| 货币资金/短期债务 | 0.59 | 0.70 | 0.83 | 5.88 | 0.97 |
流动比率为0.92，去年同期为1.00，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外速动比率为0.24，去年同期为0.29，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.04，去年同期为0.11，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
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